20201013-长安期货-油脂行情分析及后市展望_18页_1mb

报告摘要

油脂行情分析及后市展望总结

核心内容

本报告由长安期货投资咨询部发布，分析了2020年10月13日油脂市场的近期走势、宏观系统性风险及基本面情况，旨在为投资者提供油脂市场的后市展望。

主要观点

近期行情回顾：
油脂市场经历了由菜油向棕榈油、豆油的轮动上涨，受中加关系变化、美豆优良率下调、中美贸易协议落实等因素影响，市场情绪有所波动。
长假期间，由于美豆价格反弹，油脂市场整体表现强劲，节后内盘油脂油料集体反弹。
宏观系统性风险：
疫情对全球粮食供需两端造成不确定性，尤其是对棕榈油等劳动密集型产业影响较大，导致阶段性结构性不平衡，推动农产品价格上涨。
原油价格与油脂价格密切相关，原油价格下跌影响了植物油的商业需求，尤其是印尼的生物柴油计划对棕榈油价格有重要影响。
预计四季度油价将震荡偏强，但美国大选、疫情反复等宏观因素可能带来潜在风险。
基本面情况：
- 美豆市场：
  USDA报告数据显示，2019/2020年度美豆库存大幅下降，出口持续强劲，为豆油成本端提供支撑。
  美豆种植面积和产量有所下调，但出口量上调，年末库存预期低于预期，整体利多市场。
- 马来西亚棕榈油市场：
  9月产量小幅增长，但低于市场预期；出口量环比增加，但增幅不及预期；库存维持在170万吨的偏低水平，预计10月库存难以上升。
  拉尼娜天气可能导致东南亚地区降雨增加，影响棕榈油产量及收割进度。
- 国内油脂市场：
  菜油库存处于历史低位，棕榈油库存亦处于三年同期最低水平，短期难以缓解，支撑油脂价格。
  豆油库存小幅增加，但四季度消费旺季可能限制累库幅度，因此对期价下方空间的制约有限。

关键信息

国际市场

美豆市场：
- 9月库存较预期下降，出口强劲，为豆油提供支撑。
- 旧季库存降至5.23亿蒲，较去年同期减少42%。
- 预计2019/2020年度中国进口大豆将达9757.82万吨，较上年度增长18.11%。
棕榈油市场：
- 马来西亚9月产量为186.9万吨，环比增长0.48%，但低于市场预期。
- 出口量为161.2万吨，环比增长1.9%，但增幅不及预期。
- 期末库存为172.5万吨，小幅增长，但整体仍处于低位。

国内市场

豆油市场：
- 10月前两周压榨量大幅回落，开机率下降。
- 节后压榨量预计回升至204万吨和212万吨，但累库幅度预计有限。
- 商业库存小幅增长至134.41万吨，但四季度需求旺季或限制库存增长。
菜油市场：
- 华东地区菜油库存为14.87万吨，环比下降1.33%，较去年下降60.54%。
- 库存处于历史低位，短期内难以缓解。
棕榈油市场：
- 港口食用棕榈油库存仅为30.11万吨，未来两个月月均到港50万吨，但消费旺季仍需时间恢复库存至正常水平。
- 国内三大油脂库存整体处于低位，支撑中短期油脂走势。