国家级新区城投平台梳理（6）：南京江北新区-20230527-安信证券-18页_1mb

南京江北新区城投平台分析总结

核心内容

南京江北新区于2015年6月经国务院批复成为我国第13个国家级新区，是江苏省内唯一的国家级新区，也是自贸试验区南京片区所在地，具有“三区一平台”的高战略定位。新区位于南京市长江以北，涵盖浦口区、六合区部分区域及栖霞区八卦洲街道，规划面积788平方公里，包含5个国家级或省级园区和2个港区。

江北新区直管区面积386平方公里，常住人口约108万人，由新区管委会统一管理经济、城市建设和社会事务。新区经济发展迅速，2018年GDP为1211亿元，2022年增长至2628.5亿元，占南京市GDP比重由2017年的10.2%提升至2022年的15.5%。然而，在东部新区中仍处于中下水平。财政自给率在2018-2021年维持在140%以上，但2022年受疫情及政策影响大幅下降至96.6%。债务方面，2022年窄口径债务率上升至94.0%，表明债务压力有所增加。

江北新区是南京市新增人口的重要承载区，2017-2021年浦口区人口净流入达40.3万人，位列全市第二。产业方面，江北新区已形成“3+3+X”现代化产业体系，包括新材料、高端装备制造、汽车及轨道交通等传统产业，以及集成电路、生命健康、现代服务业等新兴产业。新区聚焦“两城一中心”战略，推动产业基础高级化和产业链现代化。

主要观点

• 战略定位：江北新区作为国家级新区，具有“三区一平台”的战略定位，是长三角辐射中西部的重要门户。
• 经济发展：新区经济增长较快，但与东部其他新区相比仍有差距，2022年GDP增速下降至2.5%。
• 财政状况：财政自给率较高，但依赖土地出让收入，2022年受疫情影响及政策影响，财政自给率显著下降。
• 债务情况：债务规模总体较低，但2022年因收入减少导致债务率上升，未来三年将面临债券到期高峰。
• 人口流动：新区是南京市人口净流入的重要区域，特别是浦口区人口净流入显著。
• 产业布局：已形成“3+3+X”现代化产业体系，重点发展集成电路、生命健康等新兴产业。
• 城投平台结构：新区内有8家发债平台，采取“1+1+N”开发模式，扬子国资为母平台，江北建投为重要子平台，分工明确。

关键信息

• 新区概况：

  • 成立时间：2015年6月
  • 规划面积：788平方公里
  • 管理体制：分为直管区、共建区、协调区三部分
  • 交通优势：拥有完善的综合交通体系，包括公路、铁路、水运、航空、管道等
  • 区位优势：位于长江经济带与东部沿海经济带交汇处，是华东向内陆辐射的战略支点

• 经济指标：

  • 2018-2022年GDP由1211亿增至2628.5亿
  • 2022年GDP占南京市比重为15.5%
  • 2022年GDP增速为2.5%

• 财政与债务：

  • 2018-2021年财政自给率维持在140%以上，2022年下降至96.6%
  • 政府性基金收入占比约55%，土地出让收入占比较高
  • 2022年地方政府债务余额为339.7亿，窄口径债务率上升至94.0%

• 人口数据：

  • 2020年直管区常住人口为108.4万人
  • 2017-2021年浦口区人口净流入达40.3万人，是南京市新增人口的重要承载区

• 产业体系：

  • 传统产业：新材料、高端装备制造、汽车及轨道交通
  • 新兴产业：集成电路、生命健康、现代服务业
  • 2025年目标：制造业增加值占比稳定在45%以上，高新技术产业产值占规模以上工业总产值比重达到60%

• 城投平台：

  • 主平台：扬子国资（江北新区管委会全资子公司）
  • 子平台：江北产投、江北公用、江北铁路、浦口保障、江北科投、南京软件、江北建投
  • 业务分工：扬子国资聚焦核心区及自贸区建设，江北建投负责新材料科技园建设
  • 债务情况：扬子国资有息债务规模增长较快，但近年增速放缓；江北产投有息债务规模较大，且存在非标融资

• 市场表现：

  • 扬子国资、江北产投、江北建投为主要成交平台，加权YTM集中在2.0%-4.5%
  • 江北公用和南京软件成交笔数较少，YTM较高（6.4%-7.6%）

• 风险提示：

  • 信息搜集不全
  • 城投融资政策调整超预期

重要图表与数据

• 图1：江北新区及直管区示意图
• 图2：江北新区区位优势
• 图3：江北新区交通条件
• 图4：江北新区近年GDP增长
• 图5：江北新区GDP在东部新区中的排名
• 图6：2021年财政自给率
• 图7：江北新区“3+3+X”现代化产业体系
• 图8：江北新区城投平台股权结构
• 图9：主要发债城投平台营业收入结构
• 图10：主要平台有息债务规模及增速
• 图11：主要发债城投融资结构
• 图12：对外担保情况
• 图13：近三月二级成交情况

表格数据

• 表1：江北新区近年财政、债务指标
• 表2：2017-2021年南京市各辖区常住人口
• 表3：新兴产业及数字产业“十四五”发展规划
• 表4：发债城投平台基本情况
• 表5：主要发债城投平台短期有息债务占比
• 表6：扬子国资、江北产投债券在2023-2025年集中到期

分析结论

南京江北新区作为国家级新区，具有较高的战略地位和区位优势，但其经济发展仍需进一步提升。财政收入对土地出让依赖较大，受疫情及政策影响，财政自给率有所下降。债务方面，虽然整体负债率较低，但2022年因收入减少导致债务率大幅上升，未来三年面临债券到期高峰。人口持续净流入，尤其是浦口区，显示其作为南京市新增人口重要承载区的地位。新区已形成“3+3+X”现代化产业体系，重点发展集成电路和生命健康等新兴产业，但需进一步优化产业结构和提升产业竞争力。城投平台结构清晰，分工明确，但部分平台存在非标融资，需关注其潜在风险。