20230507-天风证券-天赐材料-002709.SZ-成本优势显著_市占率稳步提升_3页_720kb

公司报告：天赐材料（002709）年报点评报告

核心数据摘要

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确给出
• 行业：电力设备/电池
• 6个月评级：买入
• 当前价格：42.53元
• 2022年业绩：
  • 收入：2232亿元（+101%）
  • 归母净利润：571亿元（+159%）
  • 毛利率：38%（+4ppt）
  • 净利率：26.2%（+5.4ppt）
• 2023Q1业绩：
  • 收入：431亿元（-16.2%）
  • 归母净利润：69.5亿元（-54%）
  • 净利率：16.2%（-13.5ppt）

核心优势

• 一体化布局与规模效益显著，原材料自供比例提升。
• 成本控制能力持续加强，尤其在添加剂与上游保供方面。
• 国际化进程加速，海外客户需求与本地化生产优势逐渐显现。

投资建议

• 维持“买入”评级，下调2023-2024年盈利预期（原60亿、85亿归母净利润调整为45亿、62亿），预计2025年归母净利润82亿元。
• 战略聚焦“一体化+国际化”，通过海外产能拓展降低成本竞争力。

财务预测

关键风险

• 行业竞争加剧。
• 新能源车需求增速不及预期。
• 新项目投产不及预期。