20250904-国盛证券-迈瑞医疗-300760.SZ-海外稳健增长_国内经营环境改善_Q3有望迎来业绩拐点_3页_732kb

迈瑞医疗（300760.SZ）2025年半年度报告分析与总结

迈瑞医疗发布2025年上半年业绩报告，报告期内公司实现营业收入167.43亿元，同比下降18.45%；归母净利润50.69亿元，同比下降32.96%；扣非后归母净利润49.49亿元，同比下降32.94%。

海外市场表现稳健，2025上半年实现海外收入83.32亿元（同比增长5.39%）。其中独联体及中东非地区增速达两位数，海外收入占总营收比例提升至约50%。各地区均呈现增长趋势，北美、拉丁美洲、欧洲和其他地区均有不同幅度增长。

国内市场受政策影响短期承压，2025上半年国内收入84.11亿元（同比下降33.38%），主要因市场竞争加剧和招标周期延长。但随着医疗设备招标逐步复苏，预期2025Q3国内业务将迎来业绩拐点。

公司各业务板块表现亮点频现：国际体外诊断业务增速超20%，国际收入占比提升至37%；医学影像中超高端超声A20系列销售亮眼；生命信息与支持产线中国际业务占比达67%，微创外科等新业务快速发展。

公司持续加大研发投入，推出多款新产品，丰富产品线，包括AI医疗系统、体外诊断试剂、医学影像设备等，显示出强劲的产品创新能力和市场拓展潜力。同时，高比例分红政策（2025年上半年累计分红率超65%）强化了其长期投资价值。

盈利预测方面，国盛证券预计2025-2027年公司营收年均增速约14%，净利润增长更为稳健。当前估值水平（PE 23X）仍具吸引力，维持“买入”评级。

风险提示：需关注政策变动、市场推广不及预期及国际贸易摩擦带来的不确定性。

分析师观点摘要
海外市场稳健增长趋势明显，国内市场有望在第四季度实现业绩反转。公司全球化战略与产品创新能力为长期发展奠定坚实基础，高分红政策进一步增强了其在资本市场的吸引力。