> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈瑞医疗2026年半年度报告总结 ## 核心内容概述 迈瑞医疗在2026年上半年实现了稳健增长，尤其在海外业务方面表现突出。尽管受到汇兑损失影响，公司仍展现出良好的增长潜力。 ## 业绩简评 - **2026年上半年**： - 营业收入：177.47亿元，同比增长6.00% - 归母净利润：47.97亿元，同比下降5.37% - 扣非归母净利润：47.85亿元，同比下降3.32% - **2026年第二季度**： - 营业收入：93.95亿元，同比增长10.45% - 归母净利润：24.67亿元，同比增长1.10% ## 经营分析 ### 汇兑影响与实际增长 - 汇兑损失对短期利润产生负面影响。 - 在汇率中性情况下，营业收入同比增长8.16%，扣非净利润同比增长11.08%，归母净利润同比增长7.22%。 ### 国际业务表现 - 国际业务收入：94.71亿元，同比增长13.67%（按美元口径增长18.42%） - **欧洲市场**：收入增长近25% - **英国、法国、意大利**：均实现同比增长超30% - **拉美市场**：增长近20% - **亚太市场**：增长17% - 公司预计2026年全年国际业务将继续增长，欧洲、拉美和亚太市场将引领增长。 ### 国内业务复苏 - 国内业务收入：82.76亿元，同比下降1.61% - 国内医疗设备行业整体处于弱复苏状态 - 预计2026年全年国内业务有望实现正增长，2027年及之后将进入持续快速增长阶段 ### 各业务板块增长情况 - **体外诊断业务**：收入68.65亿元，同比增长9.58% - 免疫业务增长超过15% - 国际体外诊断业务增长超过20% - **生命信息与支持业务**：收入48.11亿元，同比增长-0.11% - **医学影像业务**：收入28.36亿元，同比下降5.78% - 国际超声业务实现高个位数增长 - 超高端系列超声产品收入近5亿元，同比增长超过30% - **新兴业务**：收入31.10亿元，同比增长19.59% - 微创外科和微创介入业务均增长约25% ## 盈利预测与估值 - **2026-2028年**归母净利润预测： - 2026E：83.58亿元，同比增长2.73% - 2027E：98.31亿元，同比增长17.62% - 2028E：114.85亿元，同比增长16.82% - **现价对应PE**： - 2026E：23.82倍 - 2027E：20.25倍 - 2028E：17.34倍 - **维持“买入”评级**，预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。 ## 风险提示 - 医保控费政策及产品降价风险 - 在研项目推进不达预期风险 - 产品推广不达预期风险 - 汇兑风险 ## 分析师信息 - **甘坛焕**：执业编号 S1130525060003，邮箱：gantanhuan@gjzq.com.cn - **何冠洲**：执业编号 S1130523080002，邮箱：heguanzhou@gjzq.com.cn ## 市场评级分析 - **一周内**：买入（1票） - **一月内**：买入（5票）、增持（1票） - **二月内**：买入（8票）、增持（2票） - **三月内**：买入（15票）、增持（3票） - **六月内**：买入（58票） - **评分**：1.00（对应“买入”） ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15% - **中性**：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5% - **减持**：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上 ## 公司基本情况（人民币） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 36,726 | 33,282 | 36,412 | 41,267 | 47,085 | | 营业收入增长率 | 5.14% | -9.38% | 9.41% | 13.33% | 14.10% | | 归母净利润（百万元） | 11,668 | 8,136 | 8,358 | 9,831 | 11,485 | | 归母净利润增长率 | -30.28% | 2.73% | 17.62% | 16.82% | | 摊薄每股收益（元） | 6.710 | 6.897 | 8.113 | 9.477 | | P/E | 28.38 | 23.82 | 20.25 | 17.34 | ## 财务指标分析 ### 每股指标 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 每股收益 | 9.553 | 9.624 | 6.710 | 6.897 | 8.113 | 9.477 | | 每股净资产 | 27.288 | 29.574 | 31.419 | 32.033 | 33.146 | 34.623 | | 每股经营现金净流 | 9.124 | 10.254 | 8.367 | 8.461 | 10.385 | 12.036 | | 每股股利 | 3.500 | 4.500 | 5.800 | 6.300 | 7.000 | 8.000 | ### 回报率 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 净资产收益率 | 35.01% | 32.54% | 21.36% | 21.53% | 24.48% | 27.37% | | 总资产收益率 | 24.16% | 20.60% | 13.73% | 13.82% | 15.41% | 16.89% | | 投入资本收益率 | 31.98% | 26.45% | 18.75% | 19.71% | 22.12% | 24.48% | ### 增长率 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 主营业务收入增长率 | 15.04% | 5.14% | -9.38% | 9.41% | 13.33% | 14.10% | | EBIT增长率 | 19.81% | 1.19% | -23.05% | 7.45% | 16.92% | 16.41% | | 净利润增长率 | 20.56% | 0.74% | -30.28% | 2.73% | 17.62% | 16.82% | | 总资产增长率 | 2.56% | 18.16% | 4.63% | 2.05% | 5.47% | 6.57% | ### 资产管理能力 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 应收账款周转天数 | 31.1 | 32.4 | 36.3 | 36.3 | 36.3 | 36.3 | | 存货周转天数 | 123.6 | 117.7 | 134.9 | 134.9 | 134.9 | 134.9 | | 应付账款周转天数 | 76.9 | 73.9 | 83.4 | 77.0 | 77.0 | 77.0 | | 固定资产周转天数 | 57.4 | 70.4 | 84.1 | 76.8 | 67.8 | 59.6 | ### 偿债能力 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 净负债/股东权益 | -56.00% | -40.54% | -41.41% | -43.37% | -46.79% | -50.78% | | EBIT利息保障倍数 | -14.1 | -30.6 | -35.8 | 291.3 | -111.2 | -51.9 | | 资产负债率 | 30.44% | 28.04% | 27.43% | 26.96% | 27.81% | 28.71% | ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国境内使用，保留一切权利。未经授权，不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。本报告所载观点可能与其他类似研究报告或市场实际情况不一致，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。