20240804-广发期货-铜期货周报_美国非农就业不及预_铜价承压_18页_2mb

铜期货周报（2024年8月4日）

报告概述
本报告分析2024年铜期货市场情况，结合宏观、产业、库存及供需数据，指出当前铜价承压，建议逢高空策略，关注压力位75000美元/吨。以下为主要内容总结：

一、行情观点

• 主要观点：美国非农就业数据不及预期，宏观面偏空，铜价承压。
• 操作策略：逢高空，关注75000美元/吨压力位，止损参考62800美元/吨；多单持有至71200美元/吨或寻找更好入场点，关注77500-78000美元/吨支撑。

二、产业信息

1. 铜矿供应

   • 刚果金卡莫阿-卡库拉III期投产，矿端扰动边际缓和，但2024-25年供应紧张格局未改。
   • 粗铜供应增加缓解精炼铜紧缺，但精废价差收窄不利于后期粗铜产量释放。

2. 冶炼环节

   • 铜价高位抑制加工企业开工率。
   • 冶炼厂库存偏高，零单TC低位（80美元/吨），冶炼利润承压。

3. 终端需求

   • 电网投资托底，地产表现疲弱。
   • 新能源车产销向好，但空调外销订单强劲，内销走弱。

三、数据与库存

• 库存分化

  • COMEX库存低位去化，LME美洲、欧洲去库，亚洲和国内累库。
  • 预计国内向LME出口交仓，LME部分品牌库存转移至COMEX。

• 持仓情况

  • COMEX持仓高位，非商业净多持仓略有减少；LME投资基金净多头持仓高位回落。

四、精废价差与粗铜加工费

• 精废价差：高位回落，不利于后期粗铜产量释放。
• 粗铜加工费：显著上涨，粗铜和阳极板供应增加，缓解铜精矿供应紧张。

五、宏观与政策

• 美国经济：非农数据低于预期，ISM制造业指数下滑，衰退预期升温。
• 国内经济：中国制造业PMI处于荣枯线下方，房地产开发投资持续下滑。

免责声明
本报告观点仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自负。

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