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锌市场分析报告总结

核心内容

2024年8月4日发布的锌市场分析报告指出，锌价在供需双弱的背景下，主要由宏观因素定价，短期预计将继续低位运行。报告从行情数据、基本面分析、库存变化、价差走势等多个角度对锌市场进行了全面梳理。

主要观点

1. 供应端：TC持续下行，冶炼厂利润承压

• 锌矿供应紧张：矿端紧缺格局尚未缓解，TC（加工费）持续下降，表明矿山供应仍处于紧张状态。
• 冶炼厂开工率偏低：由于加工费下调，冶炼厂利润受到侵蚀，部分炼厂选择检修，整体开工率维持在低位。
• 短期新增产能有限：即便8月部分炼厂恢复生产，但整体产能释放仍受限，锌锭供应难以显著增加。

2. 需求端：季节性淡季影响消费

• 镀锌板需求疲软：终端对黑色金属价格看空，导致镀锌板订单不佳。
• 压铸锌合金出口订单未见起色：锌合金出口市场表现平淡，需求增长乏力。
• 氧化锌消费有限：仅饲料板块有小幅增长，但对冲作用有限。
• 整体需求收缩：随着高温天气对户外施工的影响，下游企业开工率下调，锌锭需求空间进一步收缩。

3. 供需平衡：库存去化与消费疲软并存

• 社库去化放缓：上周社会库存减少1.76万吨，但去化速度趋缓，需警惕后续库存累积。
• 期现价差走弱：LME锌升贴水和保税区锌溢价均有所走弱，显示现货市场承压。
• 宏观环境承压：美国失业率数据释放出一定的经济不确定性，宏观氛围偏弱，对锌价形成压制。

4. 价格走势与市场情绪

• 期货价格下跌：沪锌主力价格下跌1.53%，LME锌期货价格微跌0.04%，显示市场情绪偏空。
• 持仓量减少：沪锌主力和LME锌合约持仓量均出现下降，市场观望情绪浓厚。
• 内外价差扩大：锌现货进口盈亏扩大，显示内外价差仍有压力。

关键信息

1. 市场数据

• 沪锌主力上周收盘价：22920元/吨，周涨幅1.42%；昨日夜盘收盘价22570元/吨，夜盘跌幅1.53%。
• LME锌期货价格：上周五收盘价2662美元/吨，周跌幅0.04%。
• 库存变化：沪锌总库存减少8558吨，社会库存减少17600吨，LME锌库存减少9800吨。
• 期现价差：上海0#锌现货升贴水为-45元/吨，广东为-5元/吨，天津为10元/吨。
• 月间价差：近月对连一合约的价差为-45元/吨，显示近月合约贴水扩大。
• 内外价差：锌现货进口盈亏为18.46元/吨，沪锌3M进口盈亏为-249.61元/吨。

2. 基本面数据

• 锌精矿加工费：进口锌矿加工费下降20美元/吨，国产加工费维持1800元/吨不变。
• 冶炼利润：进口锌矿冶炼利润下降1638元/吨，国产锌矿冶炼利润略有回升。
• 镀锌板价格：上周五价格为4260元/吨，较上上周下跌70元/吨。
• 压铸锌合金价格：价格为23920元/吨，较上上周下跌100元/吨。
• 氧化锌价格：价格为21700元/吨，较上上周下跌100元/吨。

3. 库存与开工率

• 国内锌精矿产量：整体产量下降，显示供应端压力仍存。
• 锌精矿开工率：开工率下降，进一步限制供应端释放。
• 精炼锌产量：国内精炼锌产量下降，反映冶炼端产能受限。
• 精炼锌开工率：开工率下降，表明冶炼厂生产受限。
• 原料与成品库存：锌冶炼厂原料和成品库存均有所下降，但库存去化仍依赖下游采购节奏。

结论

在供需双弱的背景下，锌价短期内将维持低位运行，主要受宏观因素影响。供应端TC持续下行，冶炼厂利润承压，需求端受季节性淡季及高温影响，消费疲软。市场情绪偏空，期货价格下跌，持仓量减少，库存去化放缓。投资者需警惕锌锭减量风险，同时关注宏观环境的变化对锌价的进一步影响。