20210316-广发期货-国债早报_宏观数据向好_资金面有所收敛_6页_590kb

期债市场总结

核心内容

1. 宏观数据向好，经济复苏趋势延续

   • 1-2月规模以上工业增加值同比增长35.1%，高于预期31.3%；固定资产投资（不含农户）同比增长35%，高于预期38.11%；社会消费品零售总额同比增长33.8%，高于预期31.7%。
   • 数据显示经济延续复苏，但需关注后续结构性问题。

2. 资金面有所收敛，但流动性压力有限

   • 央行开展1000亿MLF操作和100亿逆回购操作，完全对冲到期量，操作节奏平稳。
   • 隔夜回购加权利率跳升逾40bp至2.22%附近，重返2%上方，资金面略有收紧。

3. 国债期货全线收跌

   • 10年期主力合约下跌0.15%，5年期下跌0.11%，2年期下跌0.03%。
   • 期债市场短期驱动力不足，但波动空间可能放大。

4. 操作建议

   • 配置盘可考虑介入，交易盘需等待机会。

主要观点

• 经济数据表现强劲

  • 工业、投资和消费数据全面冲高，主要受去年低基数影响，但显示经济复苏势头。

• 消费修复偏慢

  • 1、2月社零环比增速分别为-1.40%和0.56%，历史同期平均为0.7%，年初疫情反复及就地过年影响消费表现。

• 房地产投资偏强

  • 1-2月房地产投资同比增长7.6%，短期表现强劲，主要由于降杠杆政策推动房企加快周转，但后续韧性仍需观察。

• 海外经济复苏拉动力仍存

  • 美国1月国际资本净流入1063亿美元，外资净卖出美债490亿美元。
  • 日本和中国持有的美债分别增加254亿美元和229亿美元，创近年新高。

• 期债市场走势

  • 期债市场短期承压，但整体波动空间可能扩大，需关注供给变化。

关键信息

• 国债期货合约

  • 2年期主力合约：TS2106，最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%
  • 5年期主力合约：TF2106，最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%
  • 10年期主力合约：T2106，最低交易保证金2%，涨跌停板±2%

• 现券市场走势

  • 国债2Y收益率为2.87%，5Y为3.09%，10Y为3.28%
  • 国开债2Y收益率为3.10%，5Y为3.43%，10Y为3.67%
  • 国债与国开债利差小幅变化，10Y-2Y利差为0.41%，变动0.72BP

• 货币市场利率

  • 银行间质押式回购利率R001为2.29%，R007为2.30%，R1M为2.81%
  • 上海银行间拆放利率SHIBORO/N为2.25%，SHIBOR1W为2.28%，SHIBOR1M为2.57%
  • 货币市场利率整体上行，但流动性压力有限。

• 汇率走势

  • 主要汇率波动较小，未出现显著变化。

市场要闻

• 交易商协会推出乡村振兴票据，3月15日正式上线，首批发行涉及央企、地方国企、民营企业等主体。

交易提示

• 国债期货市场短期承压，但整体波动空间可能放大，建议配置盘介入，交易盘等待机会。

图表说明

• 期债走势：TS2106、TF2106、T2106合约均收跌，市场情绪偏弱。
• 期现价差：各合约期现价差和基差均有所变化，需关注市场供需变化。
• 跨期价差：TS、TF、T合约跨期价差走势显示市场对短期利率预期偏弱。
• 收益率曲线：利率债收益率曲线整体上行，显示市场对长期利率预期偏强。
• 利差走势：国债与国开债利差小幅变化，中短期信用债利差亦有调整。

风险提示

• 投资者需注意期市风险，入市需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 投资建议可能发生变化，投资者需自行判断风险。

数据来源：Wind 广发期货发展研究中心