20210316-格林期货-国债期货早报_3页_304kb

报告摘要

国债期货市场分析总结

核心内容概述

本周一，国债期货市场整体表现疲软，主力品种出现低开低走态势，全天维持低位震荡。10年期国债期货T2106下跌0.15%，5年期TF2106下跌0.11%，2年期TS2106下跌0.03%。与此同时，货币市场短期利率显著上行，DR001加权平均为2.22%，较前一交易日上升0.43个百分点；DR007加权平均为2.30%，较前一交易日上升0.19个百分点。银行间国债现券收益率小幅波动，其中2年期国债到期收益率下行0.47个BP至2.88%，5年期国债到期收益率保持稳定在3.10%，而10年期国债收益率上行1.27个BP至3.27%。

主要观点

短线走势

国债期货主力品种周一表现偏弱，收益率整体上行。
货币市场利率明显上升，反映市场流动性偏紧。
国债现券收益率波动较小，但10年期国债收益率上行压力较大。

中线展望

经济恢复趋势：中国经济持续恢复，但一季度环比增速边际放缓，工业生产恢复较好，而投资和消费恢复相对较慢。
货币政策预期：央行将继续维持中性货币政策，不会急转弯，信用政策略有收紧。
国债收益率区间：预计中期10年期国债收益率将以3.2%~3.3%为核心波动区间，收益率上行风险大于下行风险。

关键信息

宏观经济数据

工业增加值：前两个月两年平均同比增速为8.1%，显示工业生产恢复较强。
服务业生产指数：两年平均增长6.8%，与2019年同期基本持平，恢复势头平稳。
固定资产投资：两年平均增长1.7%，恢复较慢。
社会消费品零售总额：两年平均增长3.2%，较2019年同期下降明显，显示消费复苏乏力。

房地产市场动态

房价上涨：前两个月商品房销售面积同比增长23.1%，两年平均增长11.0%；商品房销售额同比增长49.6%，两年平均增长22.3%。
政策调控：由于房价上涨较快，近期多个城市开始查处经营贷、消费贷进入楼市，政策执行力度将影响楼市走势。

政策动向

国务院常务会议：李总理主持会议，强调保持宏观杠杆率基本稳定，政府杠杆率将有所降低。

操作建议

操作建议：建议以观望为主，短期内市场震荡概率较大。
利多因素：
- 中国经济增长环比边际放缓，可能降低市场通胀预期。
- 中国国债收益率对海外资金仍具吸引力。
利空因素：
- 全球新冠病例持续下降，疫苗推广加快，欧美国家复工复产，可能影响全球资本流动。
风险因素：
- 全球疫情变化可能影响经济复苏节奏。
- 货币政策边际变化可能带来市场波动。
- 信用风险波动可能影响市场情绪。
- 中美关系变化可能带来外部不确定性。