20260626-东方金诚-资金面有所改善；债市明显升温_8页_490kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概览

6月25日，中国及全球金融市场出现显著变化。国内资金面有所改善，主要回购利率均下行，债市明显升温，而转债市场则整体下行。国际方面，美国5月PCE物价指数同比上升，核心PCE也维持高位，显示通胀压力依然存在。同时，美国制造业订单数据出现分化，核心资本品订单意外上涨，削弱了市场对经济降温的担忧。国际原油和天然气价格继续上涨，美债收益率普遍下行，欧债市场则呈现分化走势。此外，中资美元债市场波动较大，部分债券价格出现显著涨跌。

主要观点

国内市场动态

资金面改善
- 央行通过增加隔夜逆回购操作品种，改善流动性状况。
- 6月25日，央行开展3705亿元7天期逆回购操作，利率为1.40%，净投放资金1225亿元。
- 主要回购利率下行，DR001和DR007分别下行1.16bp和3.36bp至1.400%和1.510%。
债市明显升温
- 央行对流动性市场的呵护推动债市走强，10年期国债和国开债收益率均下行。
- 10年期国债活跃券收益率下行0.95bp至1.7300%，国开债活跃券收益率下行1.10bp至1.7780%。
- 央行宣布将对利率调控机制进行优化，探索价格型货币政策框架。
信用债市场
- 产业债和城投债出现价格偏离，如“H2万科02”涨超38%，而“22金洲专项02”跌超24%。
- 多家房企及城投平台公告信用风险事件，如阳光城逾期债务达658.95亿元，部分公司终止信用评级。
可转债市场
- 转债主要指数集体下跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.69%、0.67%、0.70%。
- 个券多数下跌，部分转债因转股价格下修或提前赎回而出现波动。

关键信息

国内要闻

央行流动性操作：
- 6月29日、30日将增加隔夜逆回购操作品种。
- 隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标方式。
- 7天期逆回购利率调整为“7天期逆回购操作利率加、减25个基点”，区间由70个基点收窄为50个基点。
新型能源体系建设“十五五”规划：
- 国家发改委、国家能源局发布规划，重点布局能源流通、氢能、算电协同、储能等领域。
- 提出新增西电东送能力8000万千瓦以上，优化煤运通道，完善油气全国一张网布局。
发电装机容量：
- 截至5月底，全国累计发电装机容量突破40亿千瓦，同比增长11.0%。
- 太阳能和风电装机容量分别增长16.3%和17.0%，增速加快。

国际要闻

美国5月PCE数据：
- 同比上升4.1%，创2023年4月以来新高。
- 核心PCE同比上升3.4%，高于前值。
- 服务业成本成为核心通胀上升的主要驱动因素，半导体相关成本涨势停滞，对通胀走势具有重要参考意义。
美国制造业订单数据：
- 5月耐用品订单环比下降4.5%，为近一年最大跌幅。
- 核心资本品订单环比增长1.6%，超预期，显示企业资本开支动能强劲，经济需求仍有支撑。

大宗商品

国际原油及天然气价格上涨：
- WTI8月原油期货上涨2.25%至71.92美元/桶，布伦特7月原油期货上涨2.06%至75.26美元/桶。
- NYMEX8月天然气期货上涨2.48%至3.308美元/百万英热单位。
- 现货黄金上涨0.64%至4024.97美元/盎司。

海外债市动态

美债收益率下行：
- 各期限美债收益率普遍下行，2年期收益率下行2bp至4.09%，10年期收益率下行1bp至4.40%。
- 2/10年期美债收益率利差扩大至31bp，5/30年期利差扩大至71bp。
- TIPS损益平衡通胀率上行3bp至2.21%。
欧债市场分化：
- 德国、意大利、西班牙10年期国债收益率均下行1bp。
- 法国保持不变，英国则上行2bp至4.70%。
中资美元债波动：
- 部分债券价格出现显著波动，如“GEMDAL”单日跌幅达-5.7%，“PDD”跌幅达-18.1%。
- 部分债券价格上涨，如“YNHIWA”涨幅达3.4%。