20230118-上海证券-利率债周报_资金面有所收敛_债市维持震荡_20页_3mb

2023年1月18日利率债周报总结

核心内容

• CPI与PPI数据：12月CPI同比上涨1.8%，PPI同比下跌0.7%。CPI涨幅扩大主要由食品价格带动，而PPI降幅边际收窄，表明工业品价格下行压力有所缓解。
• PPI-CPI剪刀差缩小：PPI-CPI剪刀差缩小，显示通胀压力有所缓解，对债券市场有利。
• 资金面收紧：央行加大资金回笼，资金回购利率显著上行，春节临近加剧流动性紧张。
• 债市震荡：在资金面收紧和市场情绪影响下，债市维持震荡态势，收益率上行，期限利差走阔。
• 信用债市场：信用债净融资额增加，收益率整体上行，部分企业出现信用违约。
• 大类资产表现：美元指数走弱，非美货币上行，黄金价格上涨，美债收益率下行，权益市场整体走强。
• 风险提示：包括地缘政治风险、美联储加息超预期、海外经济增速不及预期、国内通胀超预期、上市公司业绩不及预期、市场波动超预期等。

主要观点

1. 资金面有所收敛，债市维持震荡

• 央行加大资金回笼，导致银行间和交易所资金回购利率显著上行。
• 部分机构加杠杆意愿下降，春节临近加剧资金取现需求。
• 央行加大14天期逆回购操作，保障春节前后流动性合理充裕。
• 预计7000亿元MLF将等额等价续作，缓解资金面紧张。
• 在股债跷跷板效应和资金面因素影响下，预期节前债市维持震荡。

2. 利率债：收益率上行，期限利差走阔

• 国债和国开债收益率均上行，期限利差走阔。
• 1年期国债收益率持平，3至10年期分别上行7.69BP、6.01BP、4.69BP和6.82BP。
• 10Y-1Y国债期限利差从73.58BP走阔至80.40BP。
• 国开债收益率上行，10Y-1Y期限利差从69.46BP走阔至72.83BP。

3. 信用债：净融资额减少，收益率上行

• 信用债发行量增加，但净融资额较前一周有所减少。
• 短期融资券发行规模最大，占信用债总发行额的41.69%。
• 城投债和中短期票据到期收益率均上行，其中AAA评级3年期城投债收益率上行11.52BP。
• 信用债违约事件增加，共4只信用债违约。

4. 大类资产周观察

• 欧美股指整体上行：美国实际GDP增长3.2%，CPI同比增6.5%，核心CPI为5.7%。美三大股指均上涨，道指涨1.66%，标普500指数涨2.26%，纳指涨4.09%。
• 美债收益率整体下行：1年期、3年期、5年期、7年期和10年期收益率分别下行5BP、17BP、16BP、15BP和12BP。
• 美元指数走弱：美元指数周跌1.59%，非美货币普遍上行。
• 黄金价格上行：COMEX黄金期货周涨1.12%，现货黄金价格周涨1.09%。
• 原油价格分化：布伦特原油周涨6.95%，WTI原油周跌6.26%。

关键信息

• CPI数据：12月CPI同比上涨1.8%，食品价格环比上行0.5%，同比上升4.8%，非食品价格对CPI拉动下降至0.45%。
• PPI数据：12月PPI同比下跌0.7%，降幅边际收窄，上游行业价格涨幅回升，下游行业价格涨幅回升。
• 资金面：央行加大14天期逆回购操作，保障流动性合理充裕。
• 信用债市场：信用债净融资额增加，但收益率整体上行。
• 大类资产表现：美元指数走弱，非美货币上行，黄金价格走强，美债收益率下行，权益市场整体上行。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突加剧，不确定性增加。
• 美联储加息超预期：加息步伐可能超出市场预期。
• 海外经济增速不及预期：海外经济数据暂不完整，存在增速不及预期可能。
• 国内通胀超市场预期：国内经济数据暂不完整，存在通胀超预期可能。
• 上市公司业绩不及预期：业绩披露暂不完整，存在业绩不及预期可能。
• 市场波动超市场预期：市场波动可能超出预期。

图表说明

• 图1至图17：展示CPI、PPI、收益率曲线、利率债发行与到期情况等。
• 表1至表8：展示利率债和信用债的发行、偿还、净融资额、收益率变动及违约情况。

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