20180521-信达证券-农林牧渔2018年5月第4期周报_养殖布局正当时_把握市场预期修复的时点和期限_26页_2mb

农林牧渔行业周报总结（2018年5月21日）

核心内容

2018年5月第4期农林牧渔行业周报指出，农业板块在本期（2018年5月14日至5月18日）表现优于大盘，农林牧渔指数上涨2.84%，同期沪深300指数上涨0.78%，行业跑赢大盘2.06个百分点，位列申万28个行业第2位。其中，畜禽养殖和粮油加工板块涨幅显著，分别上涨6.51%和5.49%。

主要观点

1. 农业板块表现

• 农林牧渔行业整体表现优于沪深300指数。
• 畜禽养殖和粮油加工是本期表现最好的两个子板块。
• 农业行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）为29倍，相对沪深300的估值溢价为123%，处于历史低位。
• 农业行业具有政策保障性，但业绩波动风险较高，导致估值波动频繁。

2. 农产品价格走势

• 本期农产品批发价格200指数环比下降1.25%，菜篮子产品批发价格200指数环比下降1.47%。
• 大宗粮食中，小麦价格延续跌势，玉米价格有所反弹。
• 油脂油料方面，大豆价格持平，豆油和豆粕价格延续跌势。
• 经济作物中，棉花价格上涨1.23%，白糖价格略有反弹。

3. 行业投资机会

• 畜禽养殖：进入预期修复期，市场对行业预期不足，景气期预计维持1-2年，建议关注禽链整体性机会。
• 生猪养殖：行业持续亏损，短期有望见底，但大周期仍向下，行情持续性较弱，建议关注龙头股。
• 海产品：价格进入阶段性下行，近期出现反弹，有望开启新一轮上涨，建议关注好当家、东方海洋。
• 种植业：受益于农村振兴战略，土地确权和流转加快，政策相关性强，建议关注种植业和农垦板块。
• 饲料板块：受益于养殖规模扩张和原料成本下行，建议关注大北农、金新农、海大集团。

关键信息

行业主要产品价格

• 小麦：现货价格2457元/吨，环比下跌0.52%。
• 玉米：现货价格1843元/吨，环比上涨0.13%。
• 大豆：现货价格3521元/吨，环比持平。
• 豆油：现货价格5681元/吨，环比下跌0.90%。
• 棉花：价格15745元/吨，环比上涨1.23%。
• 白糖：价格5640元/吨，环比上涨0.09%。
• 生猪：价格10.13元/公斤，环比上涨0.30%。
• 海参：价格110元/公斤，环比持平。

个股表现

• 涨幅较大的公司：宏辉果蔬（+13.56%）、西王食品（+12.96%）、佳沃股份（+12.38%）。
• 跌幅较大的公司：龙力生物（-14.01%）、中粮生化（-7.87%）、通威股份（-5.78%）。

行业配置建议

• 确定性由高到低：禽养殖 > 生猪养殖 > 海产品。
• 持续性由高到低：禽养殖 > 海产品 > 生猪养殖。
• 建议关注禽养殖和海产品板块的配置机会，尤其是牧原股份、温氏股份、好当家、东方海洋等个股。

风险因素

• 疫病风险：如禽流感等可能对行业造成冲击。
• 极端天气风险：影响农作物产量及价格。
• 农产品价格波动风险：受供需变化及国际市场影响。
• 农业政策变动风险：政策调整可能对行业产生重大影响。

总结

本期农林牧渔行业整体表现优于大盘，主要得益于畜禽养殖和粮油加工板块的上涨。行业估值处于历史低位，但具有政策保障性和长期通胀预期支撑。畜禽养殖板块进入预期修复期，景气有望维持1-2年；生猪养殖板块短期见底，但大周期仍向下；海产品板块价格有望开启新一轮上涨，配置时机较好；饲料板块受益于双重利好，建议关注业绩高增长个股。行业投资需关注预期修复的时点和持续性，同时警惕疫病、极端天气、价格波动及政策变动等风险。