20180418-中国银河国际证券-策略报告_有关A股获纳入MSCI的最新动态_10页_1mb

报告摘要

A股纳入MSCI新兴市场指数策略报告总结

核心内容概览

A股将于2018年5月底正式纳入MSCI新兴市场指数，这一事件预计将引发大量被动资金流入。根据MSCI的预测，初始流入资金约为120亿美元，若实现100%自由流通盘纳入，资金流入可能高达2,490亿美元。然而，完全纳入可能需要8-10年时间，除非中国加快资本账户开放。

主要观点

分阶段纳入：A股纳入MSCI指数将分两个阶段进行，分别于2018年5月和8月完成，自由流通盘比例分别为2.5%和5%。A股在MSCI新兴市场指数中的权重将从0.41%提升至0.81%。
资金流入预期：追踪MSCI新兴市场指数的资金约1.5万亿美元，因此A股纳入后将吸引大量被动资金流入。
市场估值吸引力：A股自1月下旬以来调整约15%，当前动态市盈率接近5年平均值，对长线投资者更具吸引力。
板块表现差异：年初至今，只有医药板块录得正回报，其他如金融、工业等板块表现较弱，但部分行业如原材料和能源因政策及市场因素表现相对坚挺。
北向交易活跃：北向交易（沪港通及深港通）日均成交额大幅上升，显示出外资对A股市场的兴趣增加。
投资建议：对于缺乏A股投资经验的投资者，建议关注10只代表性股票，这些股票涵盖多个权重较高的行业，且不包括权重较低的行业。

关键信息

A股纳入MSCI的两个阶段

第一阶段（5月）：2.5%自由流通盘纳入，A股权重为0.41%。
第二阶段（8月）：5%自由流通盘纳入，A股权重为0.81%。
预计纳入股票：约236只大型A股将被纳入MSCI新兴市场指数。

市场估值情况

上证综合指数：调整约15%，动态市盈率降至11.6倍，接近5年平均值。
深证综合指数：动态市盈率降至18.2倍，低于5年平均值20.9倍，但因包含更多新经济股票，估值较高属于合理范围。

北向交易情况

日均成交额：从2016年的33亿元人民币跃升至2017年的96亿元人民币，2018年前四个月进一步上升至189亿元人民币。
累计净买入额：超过4,070亿元人民币（约648亿美元）。

投资组合建议

10只代表性股票

股票代号	公司	行业	股价（人民币）	市值（百万美元）	2018年市盈率	2019年市盈率	市净率（倍）	2018年股息率	估计在MSCI中国（%）	A股指数权重（%）
601318 CH Equity	中国平安	金融	63.13	186,110	11.43	9.60	2.44	2.23	3.84	-
600519 CH Equity	贵州茅台	必需消费品	666.2	133,295	23.06	18.82	9.15	2.01	4.71	-
600036 CH Equity	招商银行	金融	27.69	109,766	8.80	7.69	1.57	3.37	3.20	-
002415 CH Equity	海康威视	信息科技	37.99	55,833	36.60	27.73	12.93	1.22	2.02	-
601166 CH Equity	兴业银行	金融	16.04	53,074	5.75	5.42	0.87	3.78	1.82	-
000333 CH Equity	美的集团	非必需消费品	49.89	52,250	15.22	12.86	4.42	2.87	1.80	-
601668 CH Equity	中国建筑	工业	8.22	39,278	6.57	5.83	1.24	3.30	1.36	-
600276 CH Equity	恒瑞医药	医药	80.87	36,486	58.10	46.00	14.74	0.15	1.25	-
600019 CH Equity	宝钢股份	原材料	8.45	29,970	8.78	8.14	1.14	5.66	0.85	-
600518 CH Equity	康美药业	医药	21.7	17,192	26.33	21.96	3.82	1.15	0.60	-

北向交易投资者持股最多的十五只A股

股票代号	公司	股价（人民币）	市值（百万美元）	2018年市盈率	2019年市盈率	市净率（倍）	2018年股息率	北向交易持股金额（百万美元）	持股比例
600519 CH Equity	贵州茅台	666.2	133,295	23.06	18.82	9.15	2.01	8,440	6.33
600276 CH Equity	恒瑞医药	80.87	36,486	58.10	46.00	14.74	0.15	5,213	14.29
601318 CH Equity	中国平安	63.13	186,111	11.43	9.60	2.44	2.23	4,268	2.29
600900 CH Equity	长江电力	15.99	56,030	16.10	16.74	2.70	4.19	2,883	5.15
600887 CH Equity	伊利股份	27.81	26,925	26.21	21.04	6.97	2.39	2,669	9.91
600009 CH Equity	上海机场	44.55	13,673	20.20	17.91	3.42	1.47	2,569	18.79
601888 CH Equity	中国国旅	51.17	15,913	40.71	31.66	7.43	1.08	1,775	11.15
600036 CH Equity	招商银行	27.69	109,767	8.80	7.69	1.57	3.37	1,495	1.36
603288 CH Equity	海天味业	59.42	25,565	37.99	32.74	13.66	1.66	1,320	5.16
600690 CH Equity	青岛海尔	17.06	16,568	15.25	12.88	3.44	1.95	1,283	7.74
601901 CH Equity	方正证券	5.89	7,723	26.77	n.a.	1.30	n.a.	1,129	14.62
600585 CH Equity	海螺水泥	31.97	27,779	8.87	8.35	1.89	4.20	1,069	3.85
600066 CH Equity	宇通客车	22.11	7,797	12.89	12.10	3.38	3.10	1,050	13.46
600660 CH Equity	福耀玻璃	22.91	9,155	14.80	13.08	3.02	3.89	960	10.49
600004 CH Equity	白云机场	15.19	5,007	20.23	19.25	2.16	1.58	1,050	13.46

市场分析

行业权重分布：分析主要集中在权重较高的行业，如金融、必需消费品和医药，合计占约89%的权重。
投资策略：建议投资者关注具有稳定收益和合理估值的行业，如医药、金融和必需消费品。
市场前景：尽管当前市场估值不高，但A股纳入MSCI指数可能带来长期资金流入，提升市场活跃度和吸引力。

结论

A股纳入MSCI新兴市场指数将带来显著的资金流入，尤其是被动资金。虽然短期内市场可能因调整而承压，但长期来看，估值的吸引力和行业的稳定性可能吸引更多的投资者。对于缺乏经验的投资者，建议关注上述10只代表性股票，以分散风险并获得稳健回报。同时，北向交易的活跃表现也表明外资对A股市场的信心增强，未来可能进一步推动市场发展。

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