20190908-华创证券-建筑材料行业周报：逆周期调控加强，看好建材板块_12页_1mb

建筑材料行业周报总结（20190902-20190906）

核心内容概述

2019年9月第二周，建筑材料行业整体表现强劲，申万一级行业指数上涨6.95%，跑赢沪深300指数3.03个百分点。各细分行业指数普遍上涨，水泥制造涨幅最大，达到8.16%，玻璃制造、管材、耐火材料及其他建材行业也均有不同程度的上涨。市场对建材板块的看好主要源于逆周期调控加强、货币政策边际宽松以及专项债提前下达带来的需求端支撑。

主要观点

1. 政策支持增强行业信心

• 国务院常务会议：部署“六稳”工作，加快地方政府专项债发行使用，带动有效投资，支持补短板和扩内需。
• 央行降准：2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放约9000亿元资金，降低社会融资成本，为建材行业带来利好。

2. 水泥行业表现强劲

• 价格变化：2019年9月全国高标号P.O42.5水泥均价为361.5元，同比基本持平，本周环比上涨0.7%。
• 区域表现：价格上涨地区包括河南、湖北、浙江和广西，海南则出现价格回落。南方地区水泥需求强劲，受台风影响较小，水泥价格持续上涨。
• 需求预测：水泥行业需求保持稳定，行业总量进入平台期，北部地区因基数较小，增速更快。
• 成本与盈利：煤炭价格下跌，成本有所降低，但水泥价格高点回落，行业盈利中长期向中枢回归，短期表现温和上涨。

3. 玻璃与玻纤行业动态

• 玻璃行业：本周浮法玻璃价格小幅上升，纯碱、重油价格回调，行业利润有所回升。
• 玻纤行业：无碱粗纱价格本周下跌1.8%，1-8月均价同比下降8.5%，价格持续回调。

4. 投资建议

• 推荐标的：海螺水泥、华新水泥、伟星新材、东方雨虹。
• 关注标的：冀东水泥、天山股份，因其在北方地区的业绩弹性较大。
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅将超过基准指数5%以上。

关键信息

市场表现

• 行业涨幅：建筑材料申万一级行业指数上涨6.95%，各子行业指数均上涨。
• 个股表现：涨幅前三为尖峰集团（15.01%）、西部建设（11.12%）、石英股份（11.07%）；跌幅前三为山东药玻（-8.15%）、濮耐股份（-2.44%）、英洛华（-1.88%）。

行业数据

• 水泥产量：1-7月全国水泥产量12.6亿吨，同比增长7.2%。
• 水泥价格：2019年1-9月累计均价同比增长2.1%。
• 煤炭价格：秦皇岛煤炭均价同比下降7.5%，有利成本控制。

原材料价格

• 纯碱与石油焦：价格回调，玻璃行业利润提升。
• PVC价格：同比下降4.1%，1-9月累计均价下跌0.4%。
• PP-R价格：较去年同期下跌6.7%，1-9月累计均价同比持平。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致行业需求萎缩。
• 产品价格回落：影响企业盈利。
• 燃料、原材料价格上涨：侵蚀行业利润空间。

推荐与评级

• 行业投资评级：推荐，未来3-6个月内行业指数有望跑赢沪深300。
• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

建材行业各子行业运行情况

行业趋势展望

• 水泥行业进入淡旺季转换阶段，9月南方地区水泥需求旺盛，价格持续上涨。
• 2019年4季度水泥价格表现将更加关键，由于2018年4季度基数较高，业绩增长压力较大。
• 地产投资韧性较强，大中型建材企业受益于房地产集中度提升，营收增长稳定，抗风险能力较强。

附：分析师信息

• 组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验）
• 高级分析师：师克克（武汉大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所）

附：行业投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

图表目录

• 图表1：建筑材料行业及子行业周度涨跌幅对比
• 图表2：建筑材料行业及子行业年初以来涨跌幅对比
• 图表3：建材板块主要上市公司周度涨跌幅一览
• 图表4：全国水泥均价（不含税）运行
• 图表5：全国水泥行业产量（累计）及增速
• 图表6：秦皇岛煤炭价格走势
• 图表7：水泥价格、成本及盈利情况
• 图表8：华东及中南区域主要城市高标号水泥产品价格变化
• 图表9：华北水泥价格年内周度运行
• 图表10：华东水泥价格年内周度运行
• 图表11：中南水泥价格年内周度运行
• 图表12：东南水泥价格年内周度运行
• 图表13：西南水泥价格年内周度运行
• 图表14：西北水泥价格年内周度运行
• 图表15：东北水泥价格年内周度运行
• 图表16：浮法玻璃价格-全国主要城市均价
• 图表17：玻璃原材料纯碱、燃料石油焦价格
• 图表18：国内主要厂商2400tex缠绕直接纱平均价
• 图表19：华东地区重交沥青平均价
• 图表20：国内PVC平均价
• 图表21：国内PP-R代表地区平均价