20190908-光大证券-建材周报2019年第31期：政策加持逆周期调节力度_16页_1mb

报告摘要

建材行业周报总结 2019年第31期

核心内容概览

2019年9月建材行业整体呈现上涨趋势，其中水泥制造板块涨幅显著，玻璃制造板块也有小幅上涨，其他建材板块涨幅相对平稳。政策支持与逆周期调节成为推动行业增长的重要因素，基建投资加速启动，区域发展战略如长三角、粤港澳大湾区获得金融政策支持，有望带动重大基建项目投资增速上升。

主要观点与关键信息

1. 一周行情回顾

建筑材料申万一级行业指数上涨4.86%，沪深300指数同步上涨4.86%。
水泥制造板块上涨6.13%，表现优于其他建材板块。
玻璃制造板块上涨1.67%，管材下跌2.99%，耐火材料上涨4.34%，其他建材上涨3.38%。

2. 各子行业运行情况

水泥行业

全国水泥市场价格上涨，河南、湖北、浙江、广西等地水泥价格上涨，海南价格回落。
南方地区需求进入旺季，企业出货达9成或产销平衡，水泥价格保持温和上涨趋势。
北方地区水泥价格波动较大，华北、华东、中南等区域水泥价格涨幅明显，东北水泥价格略有上涨，东南水泥价格小幅下降。
水泥行业产量1-7月达13.6亿吨，同比增长7.2%，预计全年水泥需求增速为3%-5%。

玻璃行业

浮法玻璃价格上涨，终端基建工程加快，深加工企业开工率提升，贸易商囤货意向增强。
市场供需边际改善，玻璃价格持续走高，但终端对高价货源仍持观望态度，涨价执行周期延长。
玻璃库存压力有所缓解，部分厂家库存减少，行业盈利水平有所回升。
成本端，纯碱与石油焦价格上升，玻璃单位利润震荡下行，但近期有所改善。

新型建材

无碱粗纱价格基本稳定，龙头企业库存增长，市场供需平稳。
PP-R价格下跌300元/吨，PVC价格上涨16元/吨，沥青价格稳定，累计均价较去年同期上涨13.8%。
环氧乙烷价格累计下跌24.7%，影响部分建材成本。

3. 行业观点：政策加持逆周期调节力度

国内经济下行风险未解除，政策支持成为稳增长的关键。
财政政策推动专项债落地，货币政策降低实际利率，基建投资有望成为稳增长引擎。
水泥需求进入旺季，价格持续上涨，玻璃行业供需边际改善，价格走高。
建材行业下半年业绩表现有望因需求与价格的双重支撑而提升。
推荐标的：
- 水泥：配置海螺水泥，优选华新水泥、天山股份、祁连山、万年青，关注华润水泥控股（港股）。
- 玻璃：关注信义玻璃（港股）。
- 新型建材：推荐建研集团、山东药玻、伟星新材、东方雨虹、中国巨石等龙头公司。

4. 风险提示

宏观经济下行压力加大，固定资产投资与房地产投资增速下降。
燃料与原材料成本上升，可能对行业利润形成压力。
水泥价格上涨不及去年同期，玻璃价格上涨周期延长，需关注终端需求变化。

行业重点上市公司数据概览

证券代码	公司名称	收盘价(元)	EPS(元) 18A	EPS(元) 19E	EPS(元) 20E	P/E(x) 18A	P/E(x) 19E	P/E(x) 20E	P/B(x) 18A	P/B(x) 19E	P/B(x) 20E	投资评级	评级变动
600529	山东药玻	20.62	0.84	0.78	0.98	23	29	23	2.3	3.5	3.1	买入	维持
600585	海螺水泥	43.16	5.63	6.22	6.62	5	6	6	1.4	1.5	1.3	买入	维持
600720	祁连山	9.39	0.84	1.34	1.47	8	7	6	0.9	1.0	0.9	买入	维持
600801	华新水泥	20.23	3.46	3.13	3.50	5	6	5	1.5	1.8	1.5	买入	维持
600176	中国巨石	8.88	0.68	0.59	0.63	14	14	13	2.4	1.8	1.7	买入	维持
000789	万年青	9.86	1.85	2.23	2.38	6	4	4	1.7	1.1	1.0	买入	维持
000877	天山股份	11.27	1.18	1.84	1.98	6	6	5	0.9	1.1	1.0	买入	维持
002233	塔牌集团	10.28	1.45	1.59	1.74	7	6	6	1.3	1.1	0.9	买入	维持
002271	东方雨虹	21.55	1.01	1.46	1.93	13	14	11	2.6	2.9	2.4	买入	维持
002398	建研集团	5.81	0.36	0.61	0.76	12	9	7	1.3	1.3	1.2	买入	维持
600449	宁夏建材	9.12	0.90	1.26	1.32	8	7	7	0.7	0.8	0.7	增持	维持
002080	中材科技	10.62	0.72	0.85	0.98	11	12	10	1.1	1.2	1.1	增持	维持

行业趋势与展望

水泥行业：需求旺季支撑价格上涨，但涨幅弱于去年同期，预计西北地区水泥企业业绩弹性较高，南部水泥龙头业绩稳健增长。
玻璃行业：市场需求改善，价格持续走高，但终端观望情绪浓厚，玻璃价格涨幅有限。
新型建材：玻纤价格稳定，PP-R与沥青价格下跌，PVC价格上涨，建研集团等龙头企业业绩表现稳健，行业竞争格局优化。

总结

2019年9月，建材行业受益于政策支持与逆周期调节，水泥与玻璃价格均有所上涨，其他建材板块表现平稳。行业基本面支撑较强，尤其在水泥与玻璃领域，预计下半年业绩表现将有所提升。分析师建议关注水泥与玻璃龙头，并推荐建研集团、山东药玻、伟星新材、东方雨虹、中国巨石等公司，同时提示宏观经济下行与原材料成本上升等风险。

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