20210705-招商期货-生猪半年报_利润驱动下_周期的力量_33页_2mb

报告摘要

本报告分析了2021年上半年生猪市场的行情回顾、生产形势、猪周期规律及供需分析，并对未来的市场策略和价格走势进行了展望。重点探讨了非洲猪瘟对产能的影响、养殖成本的变化、政策调控机制以及市场供需关系的变化对猪价的驱动作用。

生猪价格：2021年上半年生猪价格持续下跌，6月均价为15.88元/公斤，较年初下跌56.2%，养殖利润大幅下滑，自繁自养亏损133.7元/头，外购育肥亏损1198元/头。
期货市场：期货价格随现货市场波动，5月后因猪价下跌而创新低，市场情绪偏空。
进口情况：中国猪肉进口依存度低，2020年因非洲猪瘟影响进口量激增，但2021年4月后进口量开始下滑，1-5月累计进口量同比减少8.14%。
冻肉库存：2021年上半年冻肉库存率均值22.61%，6月库存较1月增长3倍，库存压力较大。

产能恢复：2021年生猪产能持续恢复，5月能繁母猪存栏量同比增长19.3%，生猪存栏量同比增长23.5%。
区域分布：生猪养殖区域集中，主要集中在河南、四川、湖南、山东等省份，其中四川出栏量最大，但省内消费量高，属于净流入省份；河南出栏量大但消费量低，属于净流出省份。
疫情影响：2018年以来非洲猪瘟导致全国生猪产能大幅下降，但2021年疫情总体可控，点状发生。

政策调控机制：国家发改委根据猪粮比价和能繁母猪存栏变化启动储备肉收储或投放，以稳定市场价格。
预警机制：
- 过度下跌：
  - 三级预警：猪粮比价低于6:1
  - 二级预警：猪粮比价连续3周处于5:1-6:1，或能繁母猪存栏单月同比降幅达5%
  - 一级预警：猪粮比价低于5:1，或能繁母猪存栏连续3个月累计降幅超过10%
- 过度上涨：
  - 三级预警：猪粮比价高于9:1
  - 二级预警：猪粮比价连续2周处于10:1-12:1，或精瘦肉零售价同比涨幅在30-40%
  - 一级预警：猪粮比价高于12:1，或精瘦肉零售价同比涨幅超过40%
市场预期：
- 短期：预计7月猪价筑底调整，现货底部在13-14元/公斤。
- 中期：8-9月可能因大肥出尽、出栏体重下降及疫情影响出现季节性反弹，但反弹幅度有限，受供应端宽松和二次育肥影响。
- 长期：预计2022年猪价呈现“前高后低”走势，春节后下跌，二季度或见低点，中秋节前偏强，之后回落至春节前再上涨。