20210705-华融期货-生猪月投资策略_生猪期价跟随现货止跌反弹_3页_329kb

华期理财：生猪月投资策略（2021年7月）

核心内容概述

本报告为华融期货有限责任公司撰写，旨在为投资者提供生猪期货及现货市场的分析与投资建议。报告从行情综述、基本面情况、政策动态、消费与库存数据等多个角度出发，对6月份生猪市场进行了全面回顾，并对7月份市场走势进行了展望。

本月行情回顾

• 现货市场：6月份生猪现货价格震荡偏弱运行，6月30日外三元商品猪均价为14.88元/公斤，较月初下跌2.54元/公斤，跌幅14.58%。
• 期货市场：LH2109主力合约6月22日触底反弹，最高反弹至19800元/吨，反弹幅度达18.74%；截至6月30日收于19370元/吨，较月初下跌12.92%。
• 价格波动：6月开盘价为22360元/吨，最高价22520元/吨，最低价16675元/吨，月成交量60万手，持仓量32582手。

基本面分析

1. 能繁母猪存栏情况

• 5月份能繁母猪存栏量连续20个月环比增长，同比增长19.3%，相当于2017年年末的98.4%。
• 生猪存栏量同步增长，同比增长23.5%，相当于2017年年末的97.6%。
• 新建和改扩建规模场计划年内陆续投产，生产增长惯性持续。
• 种母猪淘汰数量同比增长108%，能繁母猪存栏结构优化，肥猪留种比例下降至12%左右。

2. 生猪育肥情况

• 养殖利润持续低迷，全国猪料比价降至5.23，低于盈亏平衡点。
• 自繁自养出栏总成本为1990.77元/头，养殖利润为-526.36元/头。
• 外购仔猪育肥出栏总成本为3035.20元/头，养殖利润为-1570.78元/头。
• 大体重猪持续出栏压制现货价格，出栏均重约132.14公斤，150公斤以上占比16.14%，仍处于高位。

3. 政策方面

• 农业部、发改委等五部委联合发布《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》。
• 国家发展改革委指出，6月21日至25日猪粮比价为4.90:1，已进入过度下跌一级预警区间，启动收储工作。
• 政策在价格下跌后发布，强化市场看涨预期，但收储力度和效果仍需观察。

4. 屠宰消费情况

• 5月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1996万头，同比增长44%。
• 市场供应增加，导致猪肉价格下行。

5. 猪肉进口及冻品库存情况

• 5月猪肉进口37万吨，环比减少14%，同比持平。
• 1-5月累计进口196万吨，同比增加14%。
• 进口均价为18.45元/公斤，环比略降0.07%，同比下降5.3%。
• 冻品库存仍为现货价格反弹带来压力，市场传闻当前冻品库存约400-500万吨，约占全年消费量的10%。
• 冻品出库窗口预计在7-8月份，若生猪价格反弹，冻品将加速出库，压制后续价格反弹。

后市展望

• 短期：现货价格反弹，冻品库存释放压力仍存，抑制价格进一步上涨。
• 中长期：国内生猪产能恢复良好，猪价仍处于下行通道。
• 技术面：随着交割月临近，期货与现货价格相关性增强，但盘面升水较大。
• 关键支撑与压力位：上方关注19500-20000元/吨的压力位置，下方关注16500元/吨的支撑力度。
• 关注点：南方梅雨季节非瘟疫病形势、存栏变化、冻猪肉投放情况及收储政策启动。

风险提示与免责声明

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