20210713-国盛证券-坚朗五金-002791.SZ-中报业绩再超预期_平台化集成供应优势突出_3页_548kb

坚朗五金（002791.SZ）总结

核心内容

坚朗五金（002791.SZ）在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，公司归母净利润预计达到3.7亿元至3.95亿元，同比增长60.04%至70.86%。其中，第二季度归母净利润增长46.84%至58.05%，显示出公司良好的盈利能力。公司通过平台化集成供应模式和智能化管理平台，实现了经营效率的持续提升和成本的持续摊薄，推动业绩快速增长。

主要观点

• 业绩高增长：2021年上半年公司业绩超预期，主要得益于新品类快速发展和费用率下降。
• 平台化战略成效显著：公司围绕建筑构配件集成供应商的战略定位，不断拓展新产品和整合行业资源，提升市场竞争力。
• 智能化生产成果明显：公司致力于打造一体化的“研、产、供、销”智能化管理平台，显著降低人工和费用成本。
• 云采平台提升效率：自2019年初上线以来，云采平台在客户拓展、产品销售和销售服务效率提升方面效果显著。
• 多品类拓展加速：子公司如海贝斯、新安东、格兰斯卡等进入快速发展期，推动公司多元化发展。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.03亿元、17.19亿元、23.27亿元，对应EPS分别为3.74元、5.35元、7.24元，PE分别为51倍、36倍、26倍。

关键信息

财务表现

经营效率

• 公司费用率持续摊薄，推动利润增长。
• 通过多渠道和多品类的拓展，公司主营业务保持稳健增长。
• 智能化生产提升产品供给效率，降低人工和费用成本。

财务比率

风险提示

• 下游建筑业波动风险。
• 主要原材料价格波动风险。
• 新市场开拓对业务可持续性增长的风险。
• 并购整合风险。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司通过多品类平台和小B客户模式，显著提升了运营效率和管理边界。随着多品类逐渐成熟和渠道投入趋于平稳，集成供应的规模效应和协同效应将逐步释放，销售人均产值提升和业绩弹性增强，未来成长空间广阔。

股票信息

分析师声明

• 本报告由分析师黄诗涛、房大磊撰写。
• 执业证书编号分别为S0680518030009和S0680518010005。
• 报告中所含信息及预测仅反映发布当日的判断，可能会随时调整。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。

估值分析

• 公司PE逐步下降，从138.8倍降至26.2倍。
• P/B也持续下降，从19.9倍降至6.6倍。
• EV/EBITDA从103.7倍降至19.6倍，显示公司估值逐步合理化。

结论

坚朗五金凭借其平台化集成供应战略、智能化生产管理和多品类拓展，实现了业绩的持续增长和经营效率的显著提升。公司未来增长潜力大，经营杠杆空间广阔，分析师维持“买入”评级。