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格力电器2022年H1业绩总结与投资分析

核心内容

营收与盈利表现

• 2022年H1营收：958.1亿元，同比增长 4.1%
• 2022年H1归母净利润：114.7亿元，同比增长 21.3%
• 2022年H1扣非净利润：116.1亿元，同比增长 32%
• Q2营收：602.7亿元，同比增长 3%
• Q2归母净利润：74.6亿元，同比增长 24.1%

主营业务增长

• 空调业务：营收达687.5亿元，同比增长 5.2%
  • 中央空调：出货量增长 43%，市场份额超 30%
  • 国内空调销售：同比减少 15.3%（奥维云网数据）
• 生活电器：营收21.8亿元，同比减少 1.5%
  • 电风扇、空气能热水器：线上市场份额排名前二，电风扇线上市占率同比提升 3.6pp 至 19.5%

多元化业务进展

• 工业制品：营收28.9亿元，同比增长 57.8%
• 智能装备：营收2亿元，同比增长 2.4%
• 绿色能源：营收19.3亿元，同比增长 131.6%

主要观点

• 公司在疫情反复、消费低迷和上游供应链紧张的背景下，通过全面深化改革和培育新兴产业，实现了营收的稳健增长。
• 空调业务表现突出，在整体市场疲软的情况下仍实现增长，尤其在中央空调领域。
• 生活电器虽有小幅下滑，但市场份额持续优化，显示公司竞争力增强。
• 多元化布局稳步推进，工业制品和绿色能源业务增长显著，为公司长期发展提供支撑。

关键信息

• 毛利率：2022年H1综合毛利率为 24.5%，同比提升 0.8pp；Q2毛利率为 25%，同比提升 1.6pp，环比提升 1.3pp
• 费用率：
  • 销售费用率 5.1%，同比下降 2.4pp
  • 管理费用率 5.8%，同比持平
  • 财务费用率 -1%，同比提升 0.3pp
• 净利率：11.4%，同比提升 0.9pp
• 盈利预测：
  • 2022-2024年EPS分别为 4.69/5.57/6.37元
  • 维持“买入”评级
• 风险提示：
  • 原材料价格波动
  • 人民币汇率波动
  • 终端销售不及预期

财务指标分析

营收与净利润

成长能力

• 销售收入增长率：2022年 8.55%，2023年 9.37%，2024年 9.44%
• 营业利润增长率：2022年 14.34%，2023年 19.07%，2024年 14.41%
• 净利润增长率：2022年 14.44%，2023年 18.82%，2024年 14.35%

获利能力

• 毛利率：2022年 25.68%，预计2023年 26.30%，2024年 26.91%
• 净利率：2022年 12.69%，预计2023年 13.79%，2024年 14.41%

营运能力

• 总资产周转率：2022年 0.69，2023年 0.78，2024年 0.78
• 固定资产周转率：2022年 6.84，2023年 8.32，2024年 11.11
• 应收账款周转率：2022年 15.56
• 存货周转率：2022年 3.28，2023年 3.30，2024年 3.30

资本结构

• 资产负债率：2022年 62.09%，预计2023年 61.59%，2024年 61.20%
• 流动比率：2022年 1.20，预计2023年 1.29，2024年 1.37
• 速动比率：2022年 0.91，预计2023年 0.99，2024年 1.07

现金流

• 经营活动现金流净额：2022年 42820.39亿元
• 投资活动现金流净额：2022年 11345.77亿元
• 筹资活动现金流净额：2022年 -56513.84亿元
• 现金流量净额：2022年 -2347.68亿元

投资建议

• 公司作为家电行业龙头，盈利稳步修复，预计2022-2024年EPS分别为 4.69/5.57/6.37元
• 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，盈利能力有望进一步改善。

风险提示

• 原材料价格波动
• 人民币汇率大幅波动
• 终端销售不及预期