20220325-西部证券-宏观专题报告_疫情对一季度经济影响几何__10页_391kb

疫情对一季度经济影响几何？总结

核心内容

2022年3月，我国多地再度暴发严重的本土疫情，波及28个省份，疫情严重程度和蔓延速度均较高。在“动态清零”政策下，疫情对经济尤其是消费和投资领域造成了显著冲击。本文通过分析历史疫情对社会消费品零售总额（社零）的影响，结合当前高频数据，估算本轮疫情对一季度GDP增速的影响，并对后续政策走向进行展望。

主要观点

• 疫情波及范围广：3月疫情已蔓延至28个省份，防控措施升级，多地实行严格的出行和人员流动限制。
• 疫情对经济造成显著拖累：3月以来，居民出行和消费受到明显抑制，地产和基建施工也受到影响。
• 高频数据反映供需双降：3月12日起，全国迁徙指数出现反季节性回落，3月30大中城市商品房日均成交面积同比下降50.7%，乘用车销量出现明显波动，螺纹钢和石油沥青装置开工率低于往年同期。
• 疫情对社零冲击显著：根据历史案例分析，疫情严重程度与社零同比增速呈负相关。结合当前疫情情况，3月39个重点城市社零同比增速预计下降2.64%，从而拖累一季度GDP增速约0.94个百分点。
• GDP增速预期下调：此前预计一季度GDP增速为5.6%，因疫情冲击，现下调至4.7%。
• 稳增长政策有望后续发力：在疫情相对平稳后，稳增长政策可能继续出台以支撑经济增长，但短期内政策出台的性价比不高。

关键信息

疫情对消费的影响

• 商品房销售：3月30大中城市商品房日均成交面积同比下降50.7%，较1月和2月的负增长进一步加剧。
• 汽车消费：3月前三周乘用车厂家批发和零售销量同比增速波动明显，零售销量当周日均增速在第三周出现显著回落至-23.4%。
• 社零总体：3月社零总额预计减少约938.21亿元，占全国社零规模的约40%，拖累一季度GDP增速约0.94个百分点。

疫情对投资的影响

• 基建与地产开工率：3月前三周主要螺纹钢厂开工率约为54.8%，石油沥青装置开工率为27.0%，均弱于往年同期。
• 企业生产受限：疫情对工业生产活动造成一定抑制，开工率下降反映企业运营受阻。

政策与展望

• 政策调整预期：当前疫情尚未明显缓解，稳增长政策短期内难以见效，预计对经济影响将持续至二季度。
• 全年增长目标压力：若疫情持续，全年实现5.5%的增长目标将面临较大压力。
• 稳增长政策待发力：疫情平稳后，稳增长政策有望继续出台，以对冲疫情带来的经济下行风险。

风险提示

• 国内疫情扩散超预期
• 稳增长政策力度及效果不及预期

数据来源与分析师信息

• 分析师：

  • 张静静（S0800521080002）
  • 宋进朝（S0800521090001）

• 联系方式：

  • 电话：13716190679 / 15701005636
  • 邮箱：zhangjingjing@research.xbmail.com.cn / songjinchao@research.xbmail.com.cn

结论

综上所述，2022年3月的疫情对一季度经济，尤其是消费和投资领域造成了显著拖累。预计一季度GDP增速将由原预计的5.6%下调至4.7%。疫情对社零的冲击尤为明显，39个重点城市社零同比增速预计下降2.64%。疫情平稳后，稳增长政策有望继续发力以支撑经济复苏。