20220325-西部证券-晨会纪要_11页_386kb

文档总结

核心内容概览

本文档包含多个行业与宏观专题研究报告，涵盖ESG基金、银行理财市场、数字会展、化妆品、餐饮服务、汽车制造、化工、有色金属等领域的分析与展望，旨在为投资者提供多维度的市场洞察和投资建议。

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【宏观】海外ESG基金投资案例之日本篇

主要观点

• 日本的ESG投资自2016年起快速发展，2020年资管规模达2.87万亿美元，占总资管规模的24.3%。
• 主要ESG基金公司包括Daiwa大和资管、Sumitomo三井住友资管、Nomura野村资管。
• 日本ESG基金更倾向于ESG整合策略，而非直接筛选ESG表现达标的企业。

投资特征

• 资产配置上呈现海内外并重的特点，关注美国及欧洲企业。
• 行业偏好为信息技术、资本商品与服务、材料行业。
• ESG因子主要通过影响企业估值模型中的“权益成本”体现。

风险提示

• 全球ESG投资发展不及预期；
• 对日本ESG基金理解不到位。

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【策略】机构资金研究系列专题（一）：银行理财市场发展趋势及对A股的影响

主要观点

• 银行理财子公司成立推动传统银行理财转型，2021年理财子产品存续规模达29万亿元。
• 理财资金以固收类为主，占比高达92.3%。
• 银行理财资金入市占比约2-2.5%，未来仍有增量资金入市的潜力。

投资趋势

• 理财子在混合类与权益类产品配置上占比高于传统银行机构。
• 理财资金主要通过公募基金形式参与A股市场。

风险提示

• 监管政策变动；
• 股市波动；
• 理财子公司开业与展业进展不及预期。

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【计算机】数字会展行业报告：后疫情时代，数字会展驱动会展龙头崛起

主要观点

• 中国会展市场规模大但缺乏龙头企业，行业集中度提升趋势明显。
• 疫情加速了会展行业出清，双线融合（线上+线下）成为行业增长关键。
• 数字化转型推动行业向高附加值方向发展，外延扩张是龙头提升集中度的重要手段。

市场趋势

• 数字会展产品需求上升，58%的会展企业已引入数字服务/产品。
• 米奥会展、励展会展等公司通过数字化转型实现业绩增长。

风险提示

• 疫情恢复不及预期；
• 数字会展产品推进不及预期；
• 市场开拓不及预期。

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【化工】贝泰妮（300957.SZ）2021年年报点评

主要观点

• 2021年公司营收净利高增，品牌影响力持续扩大。
• 公司专注于功效护肤赛道，并拓展至医疗器械、彩妆、功能性食品等领域。
• 推出“薇伊美”医美平台，融合公域与私域营销，增强产品影响力。

财务表现

• 2021年营收40.22亿元，同比+52.57%；
• 归母净利润8.63亿元，同比+58.77%；
• 研发投入同比+78.47%，研发费率提升至2.81%。

投资建议

• 预计2022-2024年EPS分别为2.85/3.84/4.98元，对应PE分别为61.6/45.7/35.2倍；
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 品牌拓展不及预期；
• 新品销售不及预期。

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【化工】卫星化学（002648）2021年报点评

主要观点

• 2021年公司营收与净利润大幅增长，轻烃一体化布局加速。
• C2和C3业务表现强劲，量价齐升带动业绩增长。
• 公司正在推进绿色化学新材料产业园建设，未来有望成为新的利润增长点。

财务表现

• 2021年营收285.57亿元，同比+165.1%；
• 归母净利润60.07亿元，同比+261.6%；
• 毛利率与净利率分别提升3.0pct和5.7pct。

投资建议

• 预计2022-2024年营收分别为424/521/599亿元，归母净利润分别为79.6/102.2/123.8亿元；
• 对应PE分别为9/7/6倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 丙烯需求低于预期；
• 扩产进度低于预期；
• 原料价格剧烈波动。

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【有色金属】东方锆业（002167.SZ）2021年年报点评

主要观点

• 2021年锆行业持续景气，锆英砂价格大幅上涨，带动公司业绩增长。
• 公司通过收购维纳科技，优化产业链布局，提升产能与盈利能力。

财务表现

• 2021年营收12.86亿元，同比+67.53%；
• 归母净利润1.51亿元，同比+193.58%。

投资建议

• 预计2022-2024年归母净利分别为2.60/3.57/4.81亿元，同比增长72.5%/37.4%/34.9%；
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 锆产品价格波动；
• 中澳进出口政策影响；
• 疫情反复。

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【休闲服务】九毛九（9922.HK）2021年度业绩点评

主要观点

• 2021年公司营收与净利润大幅增长，盈利能力回升。
• 太二品牌持续扩张，收入贡献占比提升至78.8%。
• 公司通过多品牌战略稳步推进，优化菜单和成本结构。

财务表现

• 2021年营收41.80亿元，同比+54.0%；
• 归母净利润3.40亿元，同比+174.0%。

投资建议

• 预计2022-2024年EPS分别为0.38/0.61/0.83元，对应PE分别为38.0/23.6/17.4倍；
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情防控超预期；
• 行业竞争加剧；
• 开店不及预期。

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【休闲服务】海底捞（6862.HK）2021年年报点评

主要观点

• 2021年因疫情冲击和关店导致大幅亏损，收入增长但净利润下滑。
• 公司启动“啄木鸟计划”，聚焦管理变革，优化组织架构和运营流程。

财务表现

• 2021年主营业务收入411.12亿元，归母净利润-41.63亿元；
• 关店导致资产减值损失36.54亿元，翻台率下降。

投资建议

• 预计2022-2024年EPS分别为0.21/0.60/0.71元，对应PE分别为52/18/15倍；
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情影响时间超预期；
• 品牌势能持续弱化。

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