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铜周报总结

核心内容

2022年6月13日发布的铜周报分析了当前铜市场的走势、影响因素及未来展望。整体来看，铜价在上周反弹后出现疲态，主要受到宏观压力和国内疫情反复的影响，同时下游需求疲软也抑制了铜价上涨。

主要观点

1. 铜价走势

• 国内铜价：上周高位震荡，周初受外盘影响跳空高开，但随后震荡回落，周五收于72650元/吨，较前一周上涨0.72%。
• 国际铜价：LME铜价震荡回落，周五最低至9415.5美元/吨，最终收于9435美元/吨，较前一周下跌0.89%。
• 沪伦比值：保持稳定，为7.57。

2. 现货升水

• 上海电解铜现货升水从周初的250元/吨降至周五的145元/吨，整体呈下降趋势。
• 国内现货升水一度转为平水，但库存紧张局势未变，预计短期回落之后升水有望反弹。

3. 库存变化

• LME库存：减少28200吨，全球三大交易所库存合计减少1.90万吨。
• SHFE库存：增加8106吨，保税区库存减少0.8万吨。
• 全球交易所库存整体处于低位，LME库存仍有回落空间，国内库存虽回升但仍偏紧。

4. 宏观因素

• 美联储加息预期：美国5月CPI创数十年新高，市场预期一次性加息75个基点，对风险资产形成压力。
• 国内疫情反复：北京和上海新增病例增加，引发市场担忧，影响下游需求。
• 信贷数据：5月份国内信贷数据超预期，虽结构性改善不明显，但总量提升对铜价形成一定支撑。

5. 行业动态

• 矿山生产：秘鲁Las Bambas矿山因社区抗议问题，生产及精矿运输预计于6月11日重启。
• 进口数据：5月份我国进口铜矿砂及其精矿218.9万吨，环比增长30.5%；进口未锻轧铜及铜材46.55万吨，环比增长0.04%。
• 国内产量：5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨，环比下滑1.0%；预计6月产量将回升至85.42万吨。

关键信息

操作建议

• 建议投资者观望，铜价短期内难以继续上行。

风险因素

• 全球经济复苏弱于预期
• 疫情扩散超预期

价差与市场情绪

• 铝仓单重复质押事件影响仍在，现货贸易活跃度下降，对现货升水形成压力。
• 铜内外盘价差走势、跨期价差走势等图表显示市场情绪偏弱，价格波动受限。

中期展望

• 中期策略：建议做空。
• 预期走势：短期铜价可能继续探底，但国内政策预期可能在铜价回落至低位后提供支撑。

图表概览

• 图表1：全球三大交易所库存变化，整体处于低位。
• 图表2：上海交易所和保税区库存数据。
• 图表3：LME库存和注册仓单走势。
• 图表4：COMEX库存变化。
• 图表5：沪铜基差走势。
• 图表6：精废铜价差走势。
• 图表7：沪铜跨期价差走势。
• 图表8：LME铜升贴水走势。
• 图表9：铜内外盘比价走势。
• 图表10：铜进口盈亏走势。
• 图表11：COMEX铜非商业性净多头占比。

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