化工行业2026年策略报告_行业有望底部回暖_供需格局或迎积极变化_15页_929kb

化工行业总结：2026年策略报告

核心内容概述

2026年，我国化工行业有望在底部回暖，供需格局或将迎来积极变化。尽管2025年化工品价格指数小幅震荡下行，行业仍处于低景气阶段，但随着全球能源成本回落、供给端压力减轻以及需求端传统行业弱复苏与新兴产业带来增量，行业景气度有望边际改善。此外，部分高端化工新材料因国产替代进程加快而具备增长潜力。

主要观点

1. 行业景气度预期改善

   • 2025年化工品价格指数累计下滑约10.51%，行业仍处于低景气阶段。
   • 全球能源类成本回落，国内化工行业固定资产投资增速放缓，“反内卷”政策引导行业自律，叠加海外老旧产能退出，供给端压力有所减轻。
   • 随着库存去化结束，补库迹象出现，预计2026年行业库存有望进一步回升。

2. 需求端呈现分化趋势

   • 传统需求：国内制造业需求弱复苏，化工品需求保持稳定。
   • 新兴需求：新能源、新材料、人工智能、机器人等新兴产业发展将带动化工新材料需求增长。
   • 出口需求：受中美贸易摩擦影响，2025年出口增速放缓，但短期内中美关税暂停有助于恢复出口。

3. 投资机会聚焦三大方向

   • 供需格局改善的子行业：如钛白粉、部分农药品种、化纤、制冷剂等。
   • 资本开支和研发驱动的龙头企业：如万华化学、金发科技、新凤鸣、华鲁恒升、龙佰集团等。
   • 受益于国产替代的高端化工新材料：如电子化工材料、高端陶瓷材料等。

关键信息

1. 行业现状与趋势

• 价格走势：2025年化工品价格指数持续下行，但全球能源价格回落，缓解行业成本压力。
• 库存变化：三年去库存周期结束，2025年行业库存开始小幅回升。
• 产能变化：国内化工行业固定资产投资增速放缓，海外老旧产能退出加速，供给端压力有所缓解。

2. 投资方向与标的推荐

• 子行业：钛白粉、部分农药品种、化纤、制冷剂等。
• 龙头企业：万华化学、金发科技、新凤鸣、华鲁恒升、龙佰集团等。
• 高端新材料：电子化工材料、高端陶瓷材料等，受益于国产替代和新兴领域需求增长。

3. 投资标的推荐

4. 风险提示

• 化工品需求不及预期；
• 成本端大宗能源价格大幅上涨；
• 产品价格大幅下滑；
• 贸易摩擦导致出口大幅下滑；
• 供给端新增产能投放超出预期。

重点数据支持

• 国内制造业需求：2025年化学原料及化学制品制造业工业增加值累计同比增速为8.0%，化学纤维制造业为7.6%，橡胶和塑料制品业为5.8%。
• 出口增速：2025年化学原料及化学制品制造业出口交货值累计同比增速为0.2%，化学纤维制造业为3.8%，橡胶和塑料制品业为-1.0%。
• 资本开支：2025年前3季度，资本开支较高的公司包括“三桶油”、万华化学、中盐化工、宝丰能源、湖北宜化、巨化股份、华鲁恒升等。
• 研发费用：2025年前3季度研发费用较高的公司包括万华化学、金发科技、卫星化学、新凤鸣、兴发集团、新和成、龙佰集团等。

结论

2026年，化工行业景气度有望边际回暖，行业供需格局改善，成本压力缓解，投资机会显现。建议投资者重点关注供需改善、资本开支与研发驱动的龙头企业，以及受益于国产替代和新兴需求的高端化工新材料。