20230412-华创证券-浪潮信息-000977.SZ-2022年报点评_业绩稳健增长_有望受益于AI算力需求爆发_5页_677kb

报告摘要

浪潮信息（000977）2022年报点评总结

核心内容

浪潮信息于2023年4月11日发布了2022年度报告，整体业绩保持稳健增长，但第四季度受疫情影响及下游需求下滑影响，出现业绩承压。公司作为AI服务器领域的龙头企业，具备全栈式AI布局能力，有望受益于AI算力需求的爆发。

主要观点

业绩表现：2022年全年营业收入为695.3亿元，同比增长3.7%；归母净利润为20.8亿元，同比增长3.9%。然而，2022Q4营业收入和净利润均出现下滑，分别同比下降19.4%和18.1%。
毛利率与费用率：全年毛利率同比下降0.26个百分点至11.18%，主要因营业成本上升。费用率整体保持平稳，销售费用率下降0.01个百分点至2.17%，管理费用率下降0.06个百分点至1.02%，研发费用率上升0.29个百分点至4.65%。
财务费用率：财务费用率上升0.21个百分点至0.12%，主要因本期利息支出大幅增加（增长236.76%）。
AI发展机遇：2023年，随着AI浪潮的兴起，尤其是ChatGPT推动的AIGC热潮，各大互联网厂商加大了AI相关资本支出，带动算力需求增长，有望推动服务器市场复苏。
公司竞争优势：公司AI布局全面，全球和国内市场份额均位列第一。在算法层面，公司已发布多项技能模型，加速行业应用落地。
投资建议：公司为国内服务器龙头厂商，预计2023-2025年归母净利润分别为25.3亿元、30.2亿元、35.4亿元，对应EPS分别为1.73元、2.07元、2.42元。参考可比公司及历史估值，给予2023年30xPE估值，目标价约51.9元，维持“强推”评级。
风险提示：下游资本支出恢复存在不确定性；行业竞争格局变化可能影响公司地位；AI技术落地节奏存在不确定性。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	695.3	799.5	943.0	1112.3
归母净利润	208.1	252.6	302.4	354.2
EPS（摊薄）	1.42	1.73	2.07	2.42
市盈率（P/E）	29	24	20	17
市净率（P/B）	4	3	3	2
EV/EBITDA	27	23	20	17

财务比率（单位：%）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	3.7	15.0	17.9	18.0
归母净利润增长率	3.9	21.4	19.7	17.1
毛利率	11.2	11.3	11.2	11.2
净利率	3.0	3.1	3.2	3.1
ROE	12.0	12.8	13.3	13.4
ROIC	8.5	8.8	8.8	8.8
资产负债率	57.0	63.0	62.9	63.5
债务权益比	55.7	60.2	62.0	62.6

公司基本数据

指标	数据
总股本（万股）	146,370.95
已上市流通股（万股）	146,185.60
总市值（亿元）	607.44
流通市值（亿元）	606.67
每股净资产（元）	11.79
当前价（元）	41.50
目标价（元）	51.90

结论

浪潮信息作为AI服务器龙头厂商，凭借在硬件、平台、管理和算法层面的全面布局，有望在AI算力需求增长的背景下实现业绩提升。尽管2022年受疫情及下游需求下滑影响，公司业绩承压，但2023年后的增长预期较为乐观。基于其行业地位和未来增长潜力，华创证券维持“强推”评级，并给出目标价51.9元。投资者需关注下游资本支出恢复情况及行业竞争格局的变化。

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