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报告摘要

总第2662期总结

核心内容

大市分析：港股大盘升穿窄幅整固区，有进一步试高倾向。恒指上涨0.8%，国指上涨0.67%。市场对美国加息预期升温，但整体反应理性，建议维持正面态度，注意节奏，继续选股。
公司研究：
- 海昌海洋公园（2255）：给予买入评级，目标价2.17港元，对应16年29.6倍PE，较现价有33.9%的上升空间。存量公园稳健发展，上海、三亚项目及轻资产扩张带来收入增长。公司核心利润由亏损转为盈利，净负债比率上升。
- 中石化冠德（934）：给予买入评级，目标价4.50港元，对应16/17年10.9/9.9倍PE。总体业绩下降3.0%，但核心码头业务稳定，榆济线盈利前景不明朗，但下降空间有限。富扎伊拉与LNG船业务开始贡献业绩，预计17/18年将带来显著利润增长。
公司评论：
- 绿城服务（2869）：未评级，收入快速增长，增值服务超预期。公司管理面积增长，非住宅物管业务占比上升，利于物管费提升。增值服务毛利率上升，是未来盈利增长的关键。
公司访问要点：
- 天虹纺织（2678）：中期业绩盈利大幅提升，收入增长20.1%，特色产品弹力包芯纱占比提升。公司正在越南拓展下游产业链，预计2017-2018年开始贡献收入。
- 银河娱乐集团（27）：公司访问要点，第二季度业绩表现良好，经调整EBITDA上升。预计新项目将带来收入增长，澳门博彩行业开始稳定。

主要观点

港股表现：整体表现积极，恒指和国指均有上涨，市场人气有所提振，预计有进一步试高的可能。
海昌海洋公园：收入增长主要来源于非门票业务，尤其是咨询及管理服务、园内游乐收费等。未来毛利率有望继续提升，但需关注项目延迟及竞争风险。
中石化冠德：业绩受榆济线和华德码头影响，但核心业务稳定。公司未来盈利增长主要依赖于新项目及LNG船业务，建议维持买入评级。
绿城服务：增值服务表现突出，公司未来三年规模扩张有保障，但物管业务毛利率改善空间有限。
天虹纺织：纱线产能提升带动收入增长，下游业务拓展计划有助于公司长期发展。
银河娱乐集团：业绩稳健，新项目及非博彩元素发展可带来收入增长，澳门博彩行业进入稳定期。

关键信息

港股市场：
- 恒指升至前高点23194。
- 澳门博彩收益按年增长1.1%，为26个月来首次。
- 深港通开通提升港股估值。
海昌海洋公园：
- 2016年上半年收入同比增长24.6%。
- 非门票收入增长49.7%，是主要增长动力。
- 上海和三亚项目预计在2017和2018年带来显著收入。
中石化冠德：
- 2016年上半年收入下降11.5%，毛利下降26.8%。
- 六家码头接卸量增长12.5%，弥补部分业绩下滑。
- 富扎伊拉与LNG船业务预计带来盈利增长。
绿城服务：
- 2016年上半年收入增长30.6%，增值服务增长68.4%。
- 非住宅物管业务占比上升，物管费收入提升。
天虹纺织：
- 纱线产量增长20.8%，收入增长20.1%。
- 下游产业链拓展计划在越南，预计2017-2018年带来收入贡献。
银河娱乐集团：
- 2016年上半年收益增长0.7%，经调整EBITDA增长13%。
- 新项目开发计划将提升公司收入。
- 银行及经营成本节省空间大，净现金增加。