20250904-天风证券-海尔智家-600690.SH-海外及空调产业保持较快增长_盈利能力持续提升_3页_764kb

海尔智家2025年上半年业绩报告摘要

海尔智家（股票代码：600690）发布2025年半年报，显示公司在竞争激烈的家电行业中保持稳健增长。报告期内，实现营业收入1564.9亿元，同比增长10.2%；归属于母公司净利润120.3亿元，同比增长15.6%；扣除非经常性损益的净利润117亿元，同比增长15.2%。第二季度表现强劲，营收773.8亿元，同比增长10.4%；净利润65.5亿元，同比增长16.0%。

国内市场收入同比增长8.8%，得益于全链路优势运营、数字营销和多品牌战略协同，提升了经营韧性。品牌方面，卡萨帝品牌收入增长20%，Leader品牌增长15%，海尔品牌零售额增长18%。海外市场表现突出，收入同比增长11.7%，高端产品销路旺盛，在北美、欧洲和新兴市场保持增长。具体来看，欧洲收入增长24.1%，中东非、南亚和东南亚分别增长65%、33%和18%。

产品类别中，制冷产业、厨电产业、家庭衣物洗护和空气能源解决方案等均有增长，整体盈利能力持续提升。毛利率在第二季度达到28.4%，同比增长0.1个百分点；费用率优化明显，销售费用率下降0.2个百分点，管理费用率持平，研发和财务费用率略有上升。净利率和归母净利率均有所提升，公司数字库存和AI技术应用带来了运营效率优化。

投资方面，天风证券维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为213亿元、240亿元和266亿元，动态PE分别为11.6倍、10.2倍和9.2倍。公司计划深化全球布局，但也面临原材料价格波动、房地产市场调整和海外品牌竞争风险。

总体而言，海尔智家通过数字化转型和战略协同，实现了业绩稳健增长和盈利能力提升，建议投资者关注其未来成长潜力，同时警惕市场风险。
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