20230924-广发期货-铜期货周报_海外宏观压制_震荡区间下移_46页_2mb

广发期货铜期货周报分析总结报告

本报告数据来源包括Wind、SMM和广发期货发展研究中心，所有观点仅供参考，并强调阅读免责声明。分析聚焦于铜期货市场，结合宏观和产业基本面，评估价格走势和潜在风险。

主要宏观影响因素

美联储9月会议暂停加息但点阵图显示鹰派立场，暗示年内可能再加息一次，明年降息次数减少至两次，美元指数总体偏强。这会对铜价构成压力。同时，欧元区经济衰退风险加大，制造业和服务业PMI持续走弱，缺乏复苏信号。国内方面，8月PMI有所改善，表明经济边际回暖，但政策落地效果需观察，包括多地取消限购限售等措施。

国内产业基本面分析

铜供应端保持充裕，8月精铜产量大增，环比增幅达68%以上，预计9月产量稳定在百万吨级别。硫酸市场好转，冶炼利润提升，进口铜总量增加，尤其俄铜和再生铜原料供应偏紧，但未到港前可能被预定，加剧短缺。需求端，电网、新能源汽车和空调等领域支撑消费，但旺季需求不及预期，精铜制杆开工率下降，铜杆加工费波动。整体供需面临累库风险，若维持高排产而需求不足，可能导致连续累库。

价格展望与策略建议

短期价格震荡区间下移，参考主力合约67500-69000元/吨，国庆假期因素增加不确定性，建议节前轻仓操作。中线视野，考虑到美元强势和海外经济风险，推荐冲高试空策略，参考区间68000-70000元/吨。库存数据显示，境内外社会库存有所调整，进口窗口打开，基差回升，精废价差低位。

风险与展望

四季度核心风险包括海外经济走弱可能导致需求进一步恶化，以上行压力。国内政策托底预期提供支撑，但需警惕库存去化不畅和政策效果不及预期。总体判断，市场呈现震荡重心下移的格局，价格波动将受供需平衡和外部政策主导，不确定性较高。

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