20260725-国联期货-铜周报_供给端支撑盘面_但宏观担忧仍压制沪铜_24页_3mb

铜周报 20260725 总结

核心内容概述

本周沪铜价格呈现震荡走势，周五下午沪铜主力2609合约收于104750元/吨，周环比上涨1.34%。尽管供给端支撑盘面，但宏观因素仍对铜价形成压制，整体市场情绪偏谨慎。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜盘面先涨后回落，整体震荡。
• 铜精矿加工费继续下行，供给偏紧。
• 洋山铜延续溢价，显示市场对铜的稀缺性预期。
• 铜现货升水回落，受淡季及高铜价影响，下游采购需求疲软。

2. 运行逻辑

• 宏观：美伊冲突持续，美元指数和美债利率走强，压制铜价。
• 需求：消费淡季，精铜杆开工率环比下降，新能源汽车零售同比小幅下降。
• 供应：铜矿供应偏紧，PT Freeport Indonesia预计格拉斯伯格矿将在2027年底接近满负荷生产，国内电解铜产量环比小幅增加1.8%。
• 库存：电解铜现货库存周内累库，保税区库存下降；LME库存继续减少，COMEX库存增加。
• 基差：铜现货升水回落，沪铜09-10月差收于150元/吨，LME铜0-3M贴水转升水。
• 利润：铜精矿TC指数均价周环比下跌8.61美元/吨至-154.76美元/吨，硫酸价回落，北方和南方粗铜加工费均下降，阳极板加工费也有所下滑。

3. 推荐策略

• 供给端支撑明显，但宏观担忧持续。
• 建议采取区间操作策略，关注价格波动区间内的机会。

关键信息

供给端

• PT Freeport Indonesia：预计格拉斯伯格矿到2027年底将接近满负荷生产。
• BHP：二季度铜产量下降5%，因Escondida和Pampa Norte产量下降。
• Grupo Mexico：二季度产铜25.75万吨，同比降3.7%。
• AngloAmerican：二季度铜产量17.32万吨，环比增2%，同比持平。
• 国内电解铜产量：7月预计环比增1.8%至116.6万吨，部分冶炼厂检修结束。

需求端

• 新能源汽车零售：7月1-19日全国乘用车新能源市场零售辆同比降4%。
• 乘用车厂商批发：同比增5%，显示部分厂商仍保持一定销量。
• 家用空调排产量：7月较去年同期实绩减13.4%，显示需求疲软。
• 光伏组件：近期开工基本持稳，按需生产，7月整体产量预计环比有所增加。

库存变化

• 电解铜现货库存：本周四为12.01万吨，较周一增加0.35万吨，较上周四减少1.13万吨。
• 保税区库存：较周一减少0.43万吨，较上周四减少1.13万吨。
• LME库存：本周五为276775吨，周环比减少19850吨。
• COMEX库存：本周五为706328短吨，周环比增加11550短吨。

基差与价格

• 铜现货升水：周五分别为360、305、240元/吨，较上周有所回落。
• 沪铜09-10月差：收于150元/吨，周环比回落。
• LME铜0-3M：贴水转升水，显示市场预期有所变化。

影响因素分析

总结

本周铜市场在供给端支撑与宏观压制之间保持震荡。尽管国内电解铜产量略有增加，但铜矿供应依然偏紧，加工费持续走低，洋山铜溢价维持。需求方面，淡季影响明显，新能源汽车、空调产量下降，光伏组件开工持稳。库存方面，电解铜现货库存累库，保税区库存下降，LME库存减少，COMEX库存增加。基差与利润显示市场对铜的稀缺性预期仍在，但宏观不确定性压制价格走势。建议投资者在震荡区间内操作，关注供需变化与宏观政策动向。