20171016-天风证券-奇信股份-002781.SZ-前三季度业绩预测调增，多板块布局渐成，业绩回升趋势有望延续_556kb

奇信股份（002781）总结

核心内容

奇信股份（002781）在2017年前三季度业绩预测上调，显示公司业绩回升趋势明确。公司通过加大业务板块和战略客户的投入，以及加强应收账款回款力度，推动了业绩增长。此外，公司积极布局建筑装饰、智能化等多领域，通过内生增长和外延并购完善其业务版图。

主要观点

• 业绩增长：公司2017年上半年归母净利润增速为15.44%，延续了自2017年一季度以来的业绩回升趋势。公司对2017年1-9月归母净利润增速的预期上调至20%-50%，预计四季度业绩增长有望进一步提速。
• 家装业务：公司与星河地产成立合资公司信合建筑，计划在成立初期实现年产值不低于10亿元，占公司收入的30.4%，未来五年内每年增长不低于10%。公司持股51%，预计收入将纳入合并报表。
• 智能化布局：公司通过增资扩股引入敢为软件，推动智能化业务发展，并于2017年3月发布“装饰物联网战略”，推出小π机器人。同时，公司对佛山中科华洋进行增资，助力装饰物联网和高端定制产品打造。拟收购江苏省紫光智能系统有限公司，进一步拓展智能化版图。
• 投资建议：公司业绩回升趋势确立，多领域布局显示其战略优先地位。预计2017-2019年EPS分别为0.71、0.96、1.17元，对应PE分别为41、31、25倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 固定资产投资增速持续下滑
• 专利应用需要一定时间

投资评级

总结

奇信股份在2017年展现出显著的业绩回升趋势，通过加强应收账款回款和加大业务板块投入，推动公司整体盈利能力提升。公司在家装业务上与星河地产合作，通过合资公司信合建筑，计划实现显著的营收增长。智能化业务板块的积极布局，如引入敢为软件、举办装饰物联网战略发布会及拟收购紫光智能系统有限公司，显示其在行业中的战略优先地位。财务预测显示，公司未来三年EPS持续增长，市盈率逐步下降，估值合理。公司具备良好的成长性和盈利能力，维持“买入”评级。