20230827-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_医药政策已现积极信号_股价底部明显_38页_3mb

报告摘要

医药板块表现：
- 2023年医药指数全年跌幅达1342%，本周跌幅262%。
- 市场估值已处于历史低位（医药指数PE TTM为24.8倍，低于历史均值14.7倍）。
- 估值溢价率为118%，环比下降31%，显著低于历史水平。
板块结构：
- 行业内部分化明显：医疗服务板块跌幅最小（本周-135%，年初至今-2006%），医药商业、器械等板块跌幅较大（本周分别-496%、-493%）。
- 小市值股票补跌现象突出，大市值个股表现相对抗跌。
细分领域机会：
- 自身免疫疾病：市场潜力巨大，中国渗透率低，生物药市场规模有望快速增长。
- 创新药：PD-1/VEGF双抗（康方）、JAK1抑制剂（泽璟制药、瑞石生物）、IL-4Ra抗体（康诺亚）等研发进度领先。
- 疫苗/IVD：新冠后需求复苏，mRNA技术、化学发光等领域潜力较大。
- 医疗服务与医美：疫后修复与消费升级驱动增长，推荐爱尔眼科、爱美客等。
投资组合建议：
- 创新药：百济神州、恒瑞医药、康诺亚、泽璟制药、药明康德。
- 仿制药：中国生物制药、信立泰、立方制药、恩华药业。
- 设备与服务：惠泰医疗、威高骨科、康德莱。
- 其他：半导体设备、宠物保健品（溢多利）、猴头菇口服液（松滋医药）。
风险提示：
- 集采加速导致价格压力。
- 医保支付政策收紧。
- 创新药研发不及预期或欧盟监管风险。