20181211-光大证券-石油化工行业周报_大炼化聚酯产业链周报第45期_产业链底部区域已现_期待后续__企稳复苏__13页_1mb

产业链底部区域已现，期待后续“企稳复苏”总结

核心内容

本报告为大炼化聚酯产业链周报第45期（20181209），主要分析了产业链各环节的盈利情况、价格波动及市场趋势。报告指出，当前产业链已进入底部区域，后续有望企稳复苏。

主要观点

• 炼油盈利波动：本周炼油毛利有升有降，光大出口炼油盈利指数环比上升2.90美元/桶至8.79美元/桶，而国内炼油盈利指数环比下降2.26美元/桶至17.00美元/桶。
• 化工品毛利上升：光大芳烃产业链盈利指数环比上升235.81元/吨至5463.90元/吨，乙烯产业链盈利指数环比上升72.62美元/吨至522.63美元/吨。
• PX价格及价差上涨：PX价格因原油价格上涨而上升，韩国FOB离岸价环比上升52美元/吨至1032美元/吨，PX价差也上升34美元/吨至542.50美元/吨，开工率上升至73.82%。
• PTA价格及价差回暖：由于OPEC+达成减产协议及中美贸易摩擦缓和，PTA价格环比上升600元/吨至6700元/吨，价差上升323元/吨至1078元/吨，库存保持不变，开工率维持在85.45%。
• 涤纶长丝和短纤市场回暖：中美贸易摩擦缓和提振市场情绪，涤纶POY价格环比上涨300元/吨至8600元/吨，产销率大幅上升至178%。尽管长丝库存仍高，但价差已进入历史底部区间。
• 涤纶短纤及瓶片价格略有上升：涤纶短纤价格环比上升300元/吨至8950元/吨，但价差下降222元/吨至1010元/吨；聚酯瓶片价差下降265元/吨至668元/吨。
• 下游需求疲软：坯布库存上升至35.5天，纺织服饰零售额累计同比增速下行，终端库存压力较大，需求不及预期可能影响产业链复苏。
• 投资建议：建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化等公司。
• 风险提示：包括原油价格快速下跌或维持高位以及下游需求不及预期。

关键信息

价格与价差变化

开工率与库存情况

• 山东地炼开工率：环比上升4.03个百分点至63.84%
• PX开工率：上升3.66个百分点至73.82%
• PTA开工率：保持在85.45%
• 涤纶长丝开工率：预计维持在85.93%高位
• 涤纶POY库存天数：整体下降3天，但仍处于较高水平
• 坯布库存天数：上升2天至35.5天，超过去年同期水平

结构分析

• 大炼化项目盈利跟踪：涵盖炼油、芳烃、乙烯等环节的盈利指数变化。
• 涤纶长丝与短纤：分析了POY、FDY、DTY及短纤的市场表现。
• 下游市场：包括坯布、纺服零售及家纺企业的库存与营收情况。
• 风险分析：包括原油价格波动及下游需求不及预期等风险因素。
• 投资建议：推荐关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。
• 分析师声明与免责声明：强调报告基于合法合规信息，不构成投资建议，需客户自行承担风险。

总结

本报告综合分析了聚酯产业链各环节的盈利与价格走势，指出产业链底部已显现，后续有望企稳复苏。尽管部分产品仍处于高库存状态，但利好因素如原油价格上涨、贸易摩擦缓和、生产开工率维持高位等，为产业链复苏提供了支撑。建议投资者关注相关龙头企业，同时需警惕原油价格波动及下游需求不及预期的风险。