汽车行业：汽车对经济影响究竟有多大-20200815-申港证券-20页_826kb

汽车对经济影响究竟有多大

核心内容

汽车工业在国民经济中具有重要地位，其复苏对整体经济具有显著的带动作用。汽车工业增加值占GDP和制造业GDP的比重反映了其对经济的贡献程度，近年来呈现稳中有升的趋势。汽车工业对其他行业的带动效应通过投入产出分析可以量化，且在后疫情时代，其对GDP增长的贡献率和带动效应依然突出。产业政策正逐步向灵活调控转变，鼓励新能源、智能网联等领域的技术发展。

主要观点

• 汽车工业对经济的贡献：汽车工业增加值占GDP比重稳定在 $1.30% \sim 1.60%$ 区间，占制造业GDP比重由 $3.68%$ 提升至 $5.81%$，显示其对经济的贡献逐步增强。
• 汽车工业对GDP的贡献率：2020年在中性情境下，汽车工业对GDP增长的贡献率可达 $4.33%$，带动GDP上涨 $0.13%$，在GDP增速 $3%$ 的情景下表现尤为突出。
• 汽车工业对其他行业的带动效应：汽车工业对几乎所有行业都有带动效应，2020年中性情景下对全行业带动效应预计可达 $38650.6$ 亿元，对GDP增长贡献率高达 $10.41%$。
• 产业政策趋势：中央普适性政策力度减弱，地方政策因地施策，补贴退坡，转向“双积分”等灵活调控方式，同时注重“放管服”和使用便利，如充电桩、换电站建设。

关键信息

1. 汽车工业对国民经济的影响

• 供给端：汽车及相关产业增加值占制造业增加值比重约为 $7%$。
• 需求端：汽车及其相关消费占社会消费品零售总额比重约为 $10%$。
• 增加值与GDP：2020年中性情景下，汽车工业增加值预计为 $16091.4$ 亿元，占GDP比重为 $1.58%$。
• 历史贡献率：2009-2010年和2015-2017年出现两个明显的小高峰，分别贡献了 $4.35%$ 和 $3.10%$。

2. 后疫情时代对汽车工业影响的预判

• 汽车销量预测：2020年中性情景下预计销量为 $2370.7$ 万辆，乐观情景下 $2473.8$ 万辆，悲观情景下 $2190.4$ 万辆。
• GDP增长贡献：2020年在中性情景下，对GDP增长贡献率为 $4.33%$，带动GDP上涨 $0.13%$。
• 销量与GDP关系：汽车产销每增长 $10%$，对GDP增长贡献率提升约 $0.32%$，额外直接拉动GDP增长约 $0.01%$。

3. 汽车工业对其他行业的带动效应

• 直接消耗系数：汽车整车制造业和汽车零部件制造业对相关行业有较高的直接消耗系数，例如对钢压延产品的消耗逐年下降，对电池、电子元器件等需求上升。
• 完全消耗系数：汽车整车制造业对电子元器件的完全消耗系数为 $0.062441$，表示每增值 $1$ 万元，可带动电子元器件增值 $0.062441$ 万元。
• 影响力系数：汽车整车制造业和汽车零部件制造业影响力系数分别为 $2.479983$ 和 $2.401938$，表明每增值 $1$ 万元，分别带动其他产业增值 $2.479983$ 和 $2.401938$ 万元。
• 感应度系数：汽车零部件制造业感应度系数较高，为 $4.472495$，显示其对下游产业的推动作用显著。

4. 后疫情时代产业政策走向

• 政策趋势：中央普适性政策力度减弱，地方政策因地施策，补贴退坡，转向“双积分”等灵活调控方式。
• 政策方向：政策更加注重“放管服”和使用便利，如鼓励充电桩、换电站建设，增加共乘车道，设立零排放区等。
• 投资建议：建议关注低估值的行业龙头，如华域汽车；节能、新能源和智能网联等优质赛道的核心标的，如威孚高科、均胜电子；“国内大循环”带来的国产替代机会，如万里扬、旭升股份；以及冷藏车、后市场等领域的潜在机会，如福田汽车、金麒麟。

风险提示

• 销量不及预期：汽车销量可能因市场变化而低于预测。
• 政策落地不及预期：刺激政策可能未能及时或充分落地。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响盈利能力。
• 疫情控制不及预期：疫情可能继续影响经济复苏进程。

投资策略

• 关注行业龙头：如华域汽车等。
• 关注新能源和智能网联：如威孚高科、均胜电子等。
• 关注国产替代机会：如万里扬、旭升股份等。
• 关注后市场和冷藏车：如福田汽车、金麒麟等。

行业数据概览

图表目录

• 图1：汽车类消费品零售总额及占社会消费品零售总额的比例
• 图2：汽车工业增加值占GDP及制造业GDP的比重
• 图3：汽车工业对GDP增长的贡献率及贡献的百分点
• 图4：历年汽车产销及环比增速
• 表1：汽车工业增加值对GDP的贡献度
• 表2：2020年、2021年汽车工业对国民经济影响预测
• 表3：汽车整车制造业对其他关联行业的直接消耗系数（前20个行业）
• 表4：汽车零部件及配件制造业对其他关联行业的直接消耗系数（前20个行业）
• 表5：汽车整车制造业对其他关联行业的完全消耗系数（前20个行业）
• 表6：汽车零部件及配件制造业对其他关联行业的完全消耗系数（前20个行业）
• 表7：全行业影响力系数（前25个行业）
• 表8：全行业感应度系数（前25个行业）
• 表9：汽车工业对其他行业及全行业的带动效应
• 表10：2020年上半年中央层面出台的产业刺激政策（截止2020年7月31日）

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