20160110-广发证券-智能装备系列报告之六：智能分拣装备-溪云初起，山雨欲来_4mb

智能分拣装备行业总结

核心内容

智能分拣装备行业因电商物流的快速发展而迎来爆发机遇。随着网络购物市场的持续扩张，快递包裹数量激增，传统人工分拣模式已难以满足效率需求，推动了自动化分拣设备的市场需求增长。此外，快递公司相继上市，引导行业对物流装备的投资预期，进一步加速了行业转型。智能分拣装备在物流自动化系统中占据核心地位，预计未来市场需求将突破百亿级别。

主要观点

• 电商驱动物流升级：电商持续发展，特别是B2C模式，推动了物流自动化设备的广泛应用，包括仓储与分拣系统。
• 自动化分拣效率高：半自动化分拣设备效率是人工的3倍以上，自动化分拣效率是人工的6倍以上，分拣效率的提升显著降低运营成本。
• 快递行业自动化水平低：目前，快递行业仍以人工为主，自动化分拣设备使用率较低，仅邮政和顺丰在部分一级分拨中心使用。
• 行业需求测算：保守估计，未来3-5年智能分拣设备市场需求有望达到300-500亿元。
• 设备企业竞争格局：国外企业如范德兰德、伯曼机械等在技术、项目经验方面领先，国内企业如东杰智能、永利股份等正在快速追赶。
• 投资建议：重点推荐东杰智能和永利股份，其次为山东威达、诺力股份等，关注其在智能物流领域的综合解决方案能力及关键技术设备的竞争力。

关键信息

一、引爆智能分拣装备的内在逻辑

• 内因：电商持续发展，网络购物市场规模快速增长，推动快递业务发展。
• 外因：快递公司上市潮带动行业对物流装备的投资预期，尤其是分拣设备。

二、B2C与C2C模式对物流自动化需求差异

• B2C电商：如京东、苏宁，采用自建仓储和分拣系统，物流设备需求集中在仓储和分拣。
• C2C电商：如淘宝，依赖第三方物流，对分拣设备的需求集中在效率提升。

三、智能分拣装备行业需求规模测算

• 市场规模：预计未来3-5年智能分拣设备市场需求将超过300亿元。
• 测算方式：基于投资法和成本法，结合快递分拣中心数量、单个中心设备投入和分拣效率进行测算。

四、设备企业现状与发展趋势

• 国外企业：如范德兰德、伯曼机械等，在分拣设备市场占据领先地位，技术成熟，项目经验丰富。
• 国内企业：如东杰智能、永利股份、山东威达等，具备较强的技术实力和市场拓展能力，正在逐步缩小与国外企业的差距。
• 发展趋势：国内企业通过获取首台套项目，积累经验，提升技术水平，有望在未来成为行业主导。

五、重点上市公司分析

六、物流自动化设备性能对比

七、投资建议

• 重点推荐：东杰智能、永利股份，因其具备大型项目总包能力、关键设备技术优势和较大的业务弹性。
• 其他关注：山东威达、诺力股份、软控股份、天奇股份、东方精工等，具有一定的市场潜力。

八、风险提示

• 需求低于预期：电商物流设备需求可能未达预期。
• 宏观经济波动：工厂物流设备投资可能受宏观经济影响而放缓。

总结

智能分拣装备行业正处于快速发展阶段，主要受益于电商物流自动化需求的激增和快递行业投资的加速。随着国内企业技术的提升和项目经验的积累，有望在未来几年内逐步替代国外企业。重点上市公司如东杰智能和永利股份具备较强的竞争力和增长潜力，值得关注。