20230226-国盛证券-汽车行业周报_乘用车价格内卷_重卡处景气拐点_20页_2mb

汽车行业总结

核心内容

本周（2.20-2.24），汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体上涨1.57%，板块排名16/31。其中，SW商用车上涨3.57%，表现最为突出，SW乘用车上涨0.36%，SW汽车零部件上涨1.96%，SW汽车服务上涨2.97%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为34.0倍，当前PE位于近五年历史的84.0%；乘用车子板块PE为32.0倍，位于近五年历史的59.2%；商用车子板块PE为155.9倍，位于近五年历史的100.0%。

主要观点

• 乘用车价格内卷：2023Q1，多家车企密集发布新车，如理想L7、秦冠军版、吉利银河等，供给增加加剧了竞争。特斯拉等车企大幅降价后，比亚迪也调整部分车型价格，进一步引发价格战。
• 重卡行业景气拐点：受疫情和国六切换影响，重卡销量自2021Q2见顶后大幅下滑，但2023年2月销量预计实现同比转正，后续销量有望冲80-90万辆，进入景气周期。
• 终端市场回暖：春节后，各地推出补贴政策，车企促销力度加大，终端市场呈现价格优势和交车周期缩短的趋势，2月13日至19日，行业上险环比增长8.7%，日均批发环比增长13.7%。
• 投资建议：整车板块竞争加剧，但终端改善趋势确定，建议关注理想汽车，同时关注长安、比亚迪、吉利、长城。零部件板块中，赛道龙头公司仍有提升空间，建议关注特斯拉、比亚迪、华为产业链的核心供应商及潜在增量供应商。

关键信息

乘用车市场

• 1月国内狭义乘用车零售销量129.3万辆，同比-37.9%，环比-40.4%。
• 1月国内狭义乘用车批发销量144.9万辆，同比-32.9%，环比-34.9%。
• 1月新能源乘用车零售销量33.2万辆，渗透率25.7%；纯电占比64.5%，插混占比35.5%。
• 1月新能源乘用车生产销量40.0万辆，纯电占比69.5%，插混占比30.5%。
• 1月比亚迪在广义乘用车销量和新能源乘用车批发销量中均位居第一。
• 1月特斯拉中国批发销量66051辆，同比增长10.4%。

商用车市场

• 1月全国客车销量2.1万辆，同比-31.1%，环比-60.1%。
• 1月全国货车销量15.9万辆，同比-49.3%，环比-33.4%。

海外市场

• 欧洲：1月德国乘用车销量同比-2.7%，新能源车销量同比-32.0%；英国乘用车销量同比+14.7%，新能源车销量同比+12.5%；法国乘用车销量同比+8.8%，新能源车销量同比+37.0%；意大利乘用车销量同比+20.57%，新能源车销量同比+4.0%。
• 北美：1月美国乘用车销量同比+6.3%，新能源车销量同比+51.8%，渗透率7.6%。

原材料市场

• 本周中国钢铁价格指数上涨1.7%，铝现货价格上涨0.1%，沪铜期货价格上涨0.9%，塑料期货价格上涨1.3%。
• 国际原油价格下跌2.0%，中国进口集装箱运价指数上涨1.4%，出口下跌1.5%。
• 国内液化天然气价格上涨1.1%，人民币对美元升值0.4%，对欧元贬值0.2%。

重点公告

• 苏州瀚川：2022年实现营业总收入13.23亿元，同比增长74.6%；净利润同比增长109.3%。
• 中马传动：2022年营业总收入下降11.14%，净利润下降35.5%。
• 森麒麟：2022年营业总收入上升21.5%，净利润上升6.3%。
• 蓝海华腾：2022年营业总收入下降12.7%，净利润上升35.6%。
• 青岛双星：计划与UBE DEVELOPMENT Co.,Ltd.合资建设年产850万条高性能子午线轮胎项目。
• 宁波方正：与深圳市翊熙投资合伙企业共同出资设立合资公司，注册资本为1,000万元人民币。
• 瑞鹄模具：中标奇瑞汽车2022年智能网联超级二工厂冲压模具焊装车间项目，合同金额3.8亿元。

行业聚焦

• 重庆：发布36条政策措施，支持新能源汽车置换，最高补贴3000元。
• 广东：加快新能源汽车应用及充换电站、加氢站等基础设施建设。
• 乘联会：预计2月新能源车零售销量40万辆，环比增长20.3%，渗透率29.6%。
• 中国电动汽车百人会论坛：预计2023年新能源汽车渗透率可能超过30%，达到900万辆；锂价下半年可能回落至35万/吨-40万/吨。
• 欧洲车市：1月新车注册量同比增长11%，西班牙和意大利销量增长显著，特斯拉销量大涨1022%。
• 台积电：计划在日本建立第二家芯片厂，投资超过1万亿日元，预计2025年开始生产5纳米和10纳米芯片。
• 盖世汽车研究院：预计2025年新能源汽车渗透率将超过50%，2030年将超过60%。

风险提示

• 终端销量不及预期：宏观经济增速换挡及外部环境不确定性可能影响居民消费能力，进而影响汽车终端销量。
• 厂商研发或新车发布进展不及预期：若厂商新车更新换代进度放缓，可能影响品牌销量，尤其在新能源汽车普及阶段，新技术研发滞后可能显著影响终端销量。
• 上游原材料供给不足或价格上涨：可能抑制下游厂商产能，影响行业利润率。