20220710-中泰期货-国债期货周度报告_复苏叠加渐行渐近的通胀_债市预计承压_9页_995kb

报告摘要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112

分析师信息

姓名：李荣凯
职位：宏观经济与国债期货分析师
期货从业资格：F3012937
投资咨询资格：Z0015266
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中泰期货研究所 & 服务号

债市分析报告总结

核心内容

2022年7月10日发布的中泰期货周度报告指出，当前债市面临复苏与通胀叠加的压力，整体预计承压。报告通过分析宏观数据、公开市场操作、货币市场利率、现券市场走势以及利率债一级市场情况，为投资者提供市场判断和策略建议。

主要观点

通胀与复苏并存：
- 6月CPI同比上涨2.5%，环比持平；PPI同比上涨6.1%，环比持平。
- 猪肉价格继续上涨，涨幅为2.9%，但CPI同比涨幅有所扩大，显示通胀压力正在上升。
- 6月中小企业发展指数为88.4，环比上升0.2点，显示中小企业经营状况全面回升。
货币政策与市场预期：
- 央行公开市场操作意外30亿元投放，引发市场对后续流动性回笼的担忧。
- 虽然30亿元的投放对市场流动性影响有限，但其操作可能暗示央行有意引导资金回流。
- 市场对利空因素敏感，对利多因素反应钝化，显示投资者情绪偏谨慎。
货币市场流动性状况：
- 截至6月24日，DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）分别为1.5542%、1.5999%、2.3133%，均低于央行指导利率，但幅度有所收敛。
- 本周央行净回笼3850亿元，下周将有150亿元逆回购到期及1000亿元MLF到期，流动性逐步收紧。
现券市场走势：
- 本周不同期限国债到期收益率普遍走升，2年期、5年期、10年期中证国债到期收益率分别上涨4.22bp、4.31bp、2.84bp。
- 期限结构方面，10-1年利差小幅走陡，其他期限利差趋于走平。
国债期货表现：
- 本周10年期国债期货加权小幅下跌0.03%，5年期下跌0.12%，2年期持平。
- 持仓量有所增加，显示市场参与者对后市仍保持一定关注。
一级市场发行情况：
- 本周利率债发行规模为5963亿元，下周预计发行2689亿元，市场供给有所减少。

关键信息

CPI与PPI数据：
- 6月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨6.1%。
- 猪肉价格涨幅2.9%，显示食品价格对CPI的影响。
政策与市场博弈：
- 央行缩量逆回购投放与疫情反弹成为市场关注焦点。
- 政策效果观察期到来，货币政策支持力度仍不会弱。
债市基本面：
- 债市基本面已中期转空，建议逢高做空。
风险提示：
- 国内疫情超预期反弹可能对经济复苏造成冲击。

总结与策略建议

债市在复苏与通胀双重压力下承压，短期走势偏弱。
货币市场流动性逐步收紧，央行操作信号显示资金回流意图。
市场对利空因素反应灵敏，对利多因素钝化，整体情绪谨慎。
未来若经济复苏高度提升，货币政策或继续宽松，但债市基本面已转空，建议投资者以逢高做空为主。

免责声明

本报告由中泰期货股份有限公司发布，具有中国证监会批准的期货投资咨询业务资格。本报告仅供本公司客户参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载信息和观点反映了分析师在发布当日的判断，不保证其准确性或完整性，且可能随市场变化而调整。未经授权，任何机构和个人不得复制、传播、改编、销售或用于其他商业目的。如需引用、刊发或转载，请征得中泰期货书面同意，并注明出处。

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