20210418-浙商证券-A股市场策略周报_一波吃饭行情_渐行渐近_10页_995kb

A股市场策略周报总结

核心内容

本报告由浙商证券研究所分析师王杨发布，核心观点是：一波吃饭行情正在酝酿，预计在5月至7月间逐步显现。报告从基金仓位、景气程度、美股表现、行业结构等多个角度分析了当前市场环境，并给出了相应的投资建议。

主要观点

1. 吃饭行情渐行渐近

• 逻辑基础：基金仓位较低，叠加景气依然强劲，为吃饭行情提供了基础。
• 催化剂：标普500指数再创新高，北上资金持续流入，促使市场修正悲观预期。
• 结构分化：
  • 看长做长：以工业和汽车赋能为代表的5G应用，以半导体和信创为代表的国产替代。
  • 看长做短：老核心资产将迎来2-3个月的阶段性做多窗口。
  • 基础配置：低估值蓝筹股，如银行和交运（机场、航空、公路）等优质个股。

2. 基金仓位明显下降

• 截至4月16日，股票型和混合型基金的股票仓位降至较低水平。
• 对比数据：
  • 相较于2021年2月18日（上证指数调整前高点），约21%的基金减仓超过9.7%。
  • 相较于2020年3月19日（疫情后低点），约45%的基金减仓超过2.7%。
  • 相较于2019年1月4日（两年低点），约58%的基金加仓超过3.4%。

3. 景气仍然较为强劲

• 以茅指数为代表的抱团板块景气仍较强，估值压力释放后性价比提升。
• 关键数据：
  • 茅指数2020年归母净利增速为13%，2021年达到17%。
  • PE-TTM（2021年4月16日）为29倍，2021年动态估值降至25倍，2022年进一步降至22倍。
  • 抱团板块（白酒、调味品、医药外包、消费电子）的PE-TTM分别为55倍、80倍、97倍、34倍，且2022年动态估值分位数进一步下降，其中消费电子降至0%。

4. 美股新高是催化剂

• 标普500指数创新高，北上资金持续流入，推动市场风险偏好上升。
• 沪深300与美股的相关性增强，美股表现对A股市场形成正向带动。

关键信息

• 时间窗口：5月至7月可能迎来阶段性做多行情。
• 行业配置：
  • 新核心资产：5G应用（工业、汽车赋能）、国产替代（半导体、信创）。
  • 老核心资产：阶段性做多，关注白酒、调味品、医药外包、消费电子等。
  • 基础配置：低估值蓝筹股，如银行、交运板块。
• 风险提示：
  • 中美经贸摩擦超预期可能影响相关板块盈利。
  • 流动性收紧超预期可能对港股估值产生扰动。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

其他说明

• 报告提醒投资者需结合自身持仓结构和投资目标，谨慎决策，不单依赖投资评级。
• 报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，亦不保证信息真实性、准确性及完整性。

附注

• 报告由浙商证券股份有限公司发布，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户参考，未经授权不得复制、发布或传播。
• 报告作者观点可能与公司其他部门不同，投资者需独立判断。