20220504-中原证券-月度策略_政策预期升温_市场企稳回升_18页_2mb

月度策略总结：政策预期升温，市场企稳回升

核心内容

本报告由中原证券分析师周建华撰写，分析了2022年4月A股市场面临的经济与政策环境，指出尽管受疫情与地缘政治冲突影响，市场估值已处于历史低位，政策支持有望推动市场企稳回升。

主要观点

• PMI数据持续走弱：4月官方制造业PMI为47.4%，财新制造业PMI为46.0%，均为2020年3月以来最低值。生产指数和新订单指数分别下降5.1和6.2个百分点，显示生产和需求疲软。
• 企业盈利增速放缓：一季度规模以上工业企业盈利增速为8.5%，虽较上月回升，但与2021年全年13.3%相比仍有较大落差。上游行业盈利增长显著，而制造业受疫情与输入性通胀影响较大。
• 政策预期升温：中共中央政治局会议强调“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，提出扩大国内需求、加强基础设施建设、支持房地产和平台经济等政策方向，为市场带来稳定信号。
• 市场情绪改善：A股市场估值处于历史最低10%区域，中长期战略布局机会显现。预计5月市场将企稳回升，重点关注稳增长、促消费和涨价相关行业。

关键信息

1. 行业配置建议

• 本周建议行业：房地产、农业、食品饮料
• 本月建议行业：房地产、建筑、农林牧渔、食品饮料、传媒

2. ETF基金策略

• 本周主题ETF组合：地产、农业、食品饮料，累计超额收益率为+5.45%
• 本月主题ETF组合：地产、基建50、农业、食品饮料、传媒，累计超额收益率为+1.87%
• 宽基指数多空策略：上证50，累计超额收益率为-0.18%

3. 市场回顾

• 指数表现：全球主要指数普遍下跌，纳斯达克跌幅达13.26%；A股主要指数均下跌，创业板跌幅达12.8%，上证50跌幅为3.23%，沪深300跌幅为4.89%。
• 行业涨跌：4月仅食品饮料和消费者服务上涨，其余行业普遍下跌。涨幅前列的有黄酒、零售、航运等，跌幅前列的有数字货币、领涨龙头、移动支付等。
• 个股表现：上证50指数涨跌幅前10位和后10位公司均有所波动，具体数据见图表。

4. 资金跟踪

• 融资资金：4月末融资余额为14,445亿元，较前月末下降1,362亿元。
• 北向资金：4月末北向资金累计流入余额16,165亿元，环比增加63亿元。
• 公募基金：4月偏股型基金发行规模为71亿元，环比下降55.3%。
• 一级市场股权融资：4月融资规模1,834亿元，环比增加45.2%，其中IPO融资834亿元，环比增加66.8%。

5. 估值跟踪

• 指数估值：申万A股市盈率为15.5倍，处于历史分位数11.3%；申万300市盈率为16.2倍，处于历史分位数42.9%；申万创业板市盈率为35.4倍，处于历史分位数8.6%。
• 行业估值：多数行业市盈率下降，其中基础化工、电子、医药生物等跌幅较大，而食品饮料、农林牧渔等相对抗跌。

6. 市场情绪

• 风险偏好：市场风险偏好有所改善，A股市盈率与10年国债收益率倒数显示市场情绪逐步回暖。
• 换手率：主要指数换手率环比有所变化，上证综指和深证成指换手率略有上升，创业板指换手率下降。
• 投资者数量：2022年3月新增信用账户35,800户，环比增长66.7%，其中个人账户增长41.9%，机构账户增长65%。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期：可能对市场产生负面影响。
• 风险事件冲击市场流动性：市场可能面临流动性风险。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

分析师承诺

本报告由具备证券分析师执业资格的分析师独立、客观制作，准确反映其研究观点，对报告内容和观点负责。

重要声明

本报告由中原证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布。报告信息来源于已公开资料，本公司不对信息的准确性及完整性做任何保证。报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，过往业绩不构成未来表现的依据和担保。本报告仅供专业投资者和合格投资者参考，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。