月度策略：政策预期升温，市场企稳回升-20220504-中原证券-18页_2mb

政策预期升温，市场企稳回升总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师周建华撰写，发布于2022年5月4日，主要分析了当前中国经济面临的挑战与机遇，以及A股市场的走势和投资策略。报告指出，受疫情影响，制造业PMI持续走弱，企业盈利增速放缓，但政策预期升温为市场带来一定支撑，预计5月市场将企稳回升。

主要观点

• 疫情对经济的影响：4月份官方和财新制造业PMI均降至2020年3月以来的最低值，显示制造业景气度持续下滑。生产活动和市场需求疲软，物流运输困难，库存积压，企业经营受到较大影响。
• 企业盈利分化：上游行业如采矿业、煤炭行业盈利增长显著，但制造业受疫情和输入性通胀压力影响，盈利状况较差。上市公司整体盈利增速有所放缓。
• 政策导向：中共中央政治局会议强调“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，提出扩大国内需求、加强基础设施建设、支持房地产和平台经济等政策，政策预期升温。
• 市场估值：A股市场估值处于历史较低水平，中长期战略布局机会显现。
• 投资建议：推荐关注房地产、建筑、农林牧渔、食品饮料和传媒等行业，认为这些行业将在政策支持下受益。

关键信息

1. PMI数据

• 4月份官方制造业PMI：47.4%，环比下降2.1个百分点，为2020年3月以来最低值。
• 4月份财新制造业PMI：46.0%，环比下降2.1个百分点。
• 主要分项指数：生产指数、新订单指数、新出口订单指数、原材料库存指数等均低于临界点，显示制造业整体低迷。

2. 企业盈利情况

• 规模以上企业利润总额：1-3月份同比增长8.5%。
• 上游行业表现突出：采矿业利润增长1.48倍，煤炭行业增长82.1%。
• 制造业盈利压力：制造业利润总额下降2.1%，部分行业如汽车、计算机、传媒等盈利增速大幅下降。
• A股盈利增速：全A（非ST）公司归母净利同比增速为3.5%，较2021全年回落9.8个百分点。

3. 政策导向

• 政治局会议重点：强调疫情防控与经济发展的平衡，提出扩大国内需求、加强基础设施建设、支持房地产和平台经济等政策。
• 房地产政策：支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管。
• 资本市场改革：稳步推进股票发行注册制改革，引入长期投资者。
• 平台经济：促进健康发展，完成专项整改，实施常态化监管。

4. 市场表现

• 全球主要指数：4月普遍下跌，纳斯达克指数跌幅达13.26%。
• A股主要指数：创业板、科创板50指数跌幅较大，上证50和沪深300指数跌幅相对较小。
• 行业涨跌：食品饮料、消费者服务上涨，计算机、新能源、传媒等行业跌幅居前。
• ETF基金策略：
  • 本周：房地产ETF、农业ETF、食品饮料ETF。
  • 本月：基建50ETF、房地产ETF、农业ETF、食品饮料ETF、传媒ETF。
  • 宽基指数多空策略：上证50ETF作为多头。

5. 资金动态

• 融资资金：4月末融资余额为14,445亿元，环比下降1,362亿元。
• 北向资金：4月末累计流入16,165亿元，环比增加63亿元。
• 公募基金发行：4月偏股型基金发行规模为71亿元，环比下降55.3%。
• 一级市场股权融资：4月融资规模1,834亿元，环比增长45.2%。

6. 估值分析

• 申万A股市盈率：15.5倍，处于历史最低10%区域。
• 申万300市盈率：16.2倍，历史分位数为42.9%。
• 申万创业板市盈率：35.4倍，历史分位数为8.6%。
• 行业估值：多个行业市盈率下降，如电子、非银金融、传媒等，部分行业如美容护理、社会服务市盈率上升。

7. 市场情绪

• 风险偏好：A股估值处于低位，市场情绪有所改善。
• 换手率：上证综指平均换手率0.95%，环比上升3.8%；深证成指平均换手率1.38%，环比上升0.1%。
• 投资者数量：3月新增信用账户35,800户，环比增长66.7%；上交所新增开户296.46万户，环比增长63.2%。

投资建议

• 行业推荐：房地产、建筑、农林牧渔、食品饮料、传媒。
• ETF组合：本周建议关注地产、农业、食品饮料；本月建议关注基建50、地产、农业、食品饮料、传媒。
• 市场展望：预计5月市场将企稳回升，重点关注稳增长、促消费和涨价相关领域。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期。
• 风险事件冲击市场流动性。

估值与盈利分析

市场情绪与资金流动

• 风险偏好：市场估值处于历史低位，风险偏好有所改善。
• 换手率：上证综指换手率上升3.8%，深证成指换手率微升0.1%。
• 投资者数量：新增信用账户和开户数量均有所增长，显示市场活跃度提升。

总结

本报告综合分析了疫情对经济的影响、企业盈利状况、政策导向、市场表现及资金流动，指出尽管短期面临挑战，但政策预期升温有望推动市场企稳回升。建议关注稳增长、促消费和涨价相关行业，如房地产、建筑、农林牧渔、食品饮料和传媒，同时注意政策及经济数据不及预期和市场流动性风险。