20191214-粤开证券-粤开建筑建材周观点：11月社融超预期，继续看好地产后周期及基建估值修复_10页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心内容

2019年12月14日，粤开证券发布建筑建材行业周观点，重点分析11月社融数据超预期、中央经济工作会议政策导向对建筑建材行业的影响，并对地产后周期及基建估值修复进行推荐。

主要观点

1. 市场表现

• 上周沪深300指数上涨1.69%，建筑装饰指数上涨1.19%，建筑材料指数上涨2.26%。
• 建筑装饰板块中，涨幅前三为美尚生态（5.03%）、中材国际（4.46%）、弘高创意（4.05%）；跌幅前三为神州长城（-13.79%）、山鼎设计（-11.57%）、诚邦股份（-7.14%）。
• 建筑材料板块中，涨幅前三为*ST百特（27.63%）、万邦德（13.43%）、开尔新材（12.49%）；跌幅前三为国统股份（-38.63%）、万里石（-7.40%）、纳川股份（-5.98%）。

2. 行业重大新闻

• 11月社融数据超预期：1月至11月社融增量21.23万亿元，同比多增3.43万亿元。11月社融增量1.75万亿元，同比多增1505亿元。信贷增长超预期，主要因监管压力、暖冬效应及地方政府隐性债务置换。
• 中央经济工作会议召开：明确2020年“稳”字当头，房地产和基建领域政策导向清晰。房地产方面，老旧小区改造、租赁住房、因城施策可能推动市场稳定发展；基建方面，政策持续加码，基建投资增速有望保持稳定或增长。

3. 建材周观点

• 玻璃与消费建材：重点推荐玻璃和消费建材，认为其受益于地产后周期。玻璃价格虽略有回落，但仍高于去年同期，纯碱价格下行将提升玻璃企业Q4盈利增速。消费建材受益于精装修房渗透率提升，推荐大亚圣象、蒙娜丽莎、惠达卫浴等B端渠道强势企业。
• 水泥市场：全国水泥均价再创新高，全年量价齐升，业绩增长确定。建议继续持有龙头标的如海螺水泥、华新水泥、冀东水泥，关注天山股份。
• 风险提示：包括环保政策变化、产品价格大幅下跌、基建投资增速持续下滑、PPP推进不及预期等。

4. 建筑周观点

• 基建央企估值修复：基建投资复苏，基本面增长确定，政策持续加码，建议关注中国中铁、中国铁建、葛洲坝、中国交建等基建央企。
• 建筑工业化：长期来看，建筑工业化是行业发展方向，装配式建筑和内装技术将加速发展，重点推荐亚厦股份，同时关注受益房地产竣工高峰的中国建筑和钢结构龙头鸿路钢构。

关键信息

• 社融超预期：11月社融和信贷数据均超出预期，反映基建资金难题边际改善，对基建股估值有利。
• 地产后周期：玻璃和消费建材作为地产后周期品种，具备业绩弹性，值得重点配置。
• 基建投资：政策明确加强基建投资，基建股估值处于历史底部，具备修复空间。
• 水泥价格：全国水泥均价持续上涨，市场预期价格稳定性提升，估值合理，建议继续持有龙头。
• 玻璃价格：虽略有回落，但价格仍高于去年同期，纯碱价格下行有助于提升盈利，推荐旗滨集团。

投资评级说明

• 股票投资评级：以12个月内公司股价相对沪深300指数涨幅为基准，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：以12个月内行业股票指数相对沪深300指数涨幅为基准，分为增持、中性、减持。

风险提示

• 环保政策变化可能影响行业生产；
• 产品价格大幅下跌将影响企业盈利；
• 基建投资增速若持续下滑，可能影响板块表现；
• PPP推进不及预期可能拖累基建项目进展。

分析师信息

• 分析师：刘萍，粤开证券建筑建材行业首席分析师，西安交通大学硕士，执业编号：S0300517100001。
• 联系方式：电话0755-83331495，邮箱liuping_bf@lxsec.com。

其他信息

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• 投资者应独立判断，谨慎决策，本报告仅供参考，不构成投资建议。