20220516-浙商证券-家具_其他建材_地产后周期跟踪点评报告-房贷新政_疫后复苏_后周期龙头进入击球区_3页_975kb

家具/其他建材行业分析总结

核心内容

本报告为浙商证券股份有限公司发布的地产后周期跟踪点评报告，发布于2022年5月16日。报告重点分析了当前房地产政策调整对家具及建材行业的影响，特别是疫情后复苏带来的市场机遇。

主要观点

1. 房贷新政信号意义强

• 5月15日，人民银行与银保监会发布政策，调降首套房贷利率下限，这是央行首次总体指导房地产利率。
• 政策释放出稳增长信号，强化了地产政策边际宽松的预期。
• 尽管政策影响可能有限，但其信号意义显著，有助于市场情绪修复。

2. 疫情后“地产后周期”基本面与股价弹性显著

• 疫情对“地产后周期”消费的影响不会消失，只会推迟。
• 随着上海等地分阶段推进复商复市，相关订单将集中爆发。
• 参照2020年经验，龙头公司收入和利润在疫情后呈现较大弹性。
• 当前原材料价格仍处于高位，中小企业压力更大，有利于后周期龙头加速市场份额扩张。

3. 投资观点：后周期龙头进入配置窗口

• 当前板块估值处于历史低位，政策加码下稳增长逻辑进一步强化。
• 疫情结束后，优质后周期龙头业绩确定性强，市占率持续提升。
• 龙头企业具备“强阿尔法”潜力，建议重点配置。

关键信息

重点推荐标的

行业评级

• 家具行业：看好
• 其他建材行业：看好

投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间
• 中性：相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
• 减持：相对于沪深300指数涨幅低于-10%

风险提示

1. 政策不及预期
2. 疫情持续时间超预期
3. 原材料价格波动

行业基本面参考（2020年）

注：部分数据为剔除特殊因素后的表现，如减值损失、恒大分红等。

总结

当前房地产政策持续宽松，叠加疫情后市场复苏预期，家具及建材行业迎来估值修复机会。后周期龙头公司具备较强的业绩确定性和市场竞争力，建议投资者关注其配置价值。