20191201-粤开证券-联讯建筑建材周观点：11月PMI指数环比回落，继续推地产后周期的玻璃和消费建材_9页_1mb

建筑装饰行业周观点总结

核心内容

2019年11月23日至27日，建筑装饰板块整体表现优于沪深300指数，涨幅达0.81%，建筑材料板块涨幅为0.85%。整体来看，建筑装饰行业在环保政策影响下，行业景气度有所回落，但受益于基建政策利好，部分细分领域如基建、钢结构、装饰等表现较好。建材板块中，玻璃和水泥价格持续上涨，尤其玻璃价格已高于去年同期水平。

主要观点

1. 建筑装饰行业

• PMI指数：11月建筑业PMI指数为59.6，环比下降0.8，但同比上升0.3，显示行业整体仍保持增长趋势。
• 细分领域表现：设计、园林板块表现较弱，跌幅分别为1.61%和0.90%；而基建、钢结构、装饰等板块涨幅明显，分别达到1.42%、2.56%和1.57%。
• 个股表现：ST罗顿、鸿路钢构、宝鹰股份涨幅居前，而神州长城、乾景园林、中装建设跌幅较大。
• 投资建议：重点推荐亚厦股份、中国建筑、鸿路钢构等，受益于房地产竣工高峰和基建政策支持。

2. 建材行业

• 水泥价格：华北、华东地区水泥价格小幅上涨，西南、东北、中南、西北地区则出现下跌，整体水泥价格呈现区域分化。
• 玻璃价格：全国浮法玻璃现货均价维持稳定，但价格已高于2018年同期水平。
• 纯碱价格：纯碱价格持续下跌，为玻璃企业带来成本压力。
• 投资建议：重点推荐玻璃企业旗滨集团，以及受益于精装修房渗透率提升的B端渠道企业东方雨虹、北新建材，同时关注蒙娜丽莎、帝欧家居、大亚圣象等细分龙头。

关键信息

• PMI指数：11月建筑业PMI指数为59.6，环比回落0.8，同比上升0.3，显示行业景气度有所放缓，但整体仍处于上升趋势。
• 专项债提前下发：财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，有助于基建投资回暖，缓解固定资产投资增速下行压力。
• 水泥市场：水泥价格区域分化明显，华北、华东上涨，西南、东北、中南、西北下跌。水泥股今年量价齐升，业绩确定性强，估值处于历史底部。
• 玻璃市场：玻璃价格高于去年同期，纯碱价格低位运行，玻璃企业盈利有望持续改善。
• 投资机会：重点推荐旗滨集团、东方雨虹、北新建材、亚厦股份、中国建筑、鸿路钢构等企业，同时关注基建央企如中国中铁、中国铁建、葛洲坝等。

风险提示

• 环保政策变化可能影响行业景气度；
• 产品价格大幅下跌风险；
• 基建投资增速持续下滑；
• PPP项目推进不及预期。

板块及个股表现

• 建筑装饰板块：整体上涨0.81%，跑赢沪深300指数1.37个百分点；
• 建筑材料板块：整体上涨0.85%，跑赢沪深300指数1.40个百分点；
• 个股表现：ST罗顿、鸿路钢构、宝鹰股份涨幅居前；神州长城、乾景园林、中装建设跌幅较大；
• 建材个股表现：四川金顶、亚玛顿、华新水泥涨幅居前；华塑控股、科顺股份、深天地A跌幅较大。

产品价格走势

• 水泥价格：华北、华东地区水泥价格小幅上涨，西南、东北、中南、西北地区出现下跌；
• 玻璃价格：全国浮法玻璃现货均价保持稳定，但价格已高于去年同期；
• 纯碱价格：全国纯碱价格持续下跌，为玻璃企业带来成本压力。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅；
• 行业投资评级：基于报告发布日后12个月内行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅；
• 评级标准：
  • 买入：相对大盘涨幅大于10%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间；
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

分析师简介

• 刘萍，西安交通大学硕士，现任联讯证券建筑建材行业首席分析师，执业编号：S0300517100001。

联系方式

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