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交银国际研究报告总结：美股AI主题火爆，港股科技板块表现稳健

最近特朗普政策不确定性引发全球金融市场波动，然而，恒生港股却表现相对稳健。分析师指出，本轮AI估值重估的核心标的集中在港股，加上南向资金持续流入，成为推动港股上涨的主要力量。技术面上，港股虽已在超买区间运行，但南向资金的买入势头不减，缓解了外部不确定性的影响。

从当前的市场逻辑来看，长期资金持续流入需要更明朗的盈利前景作为支撑，这包括AI技术的进步、应用深化、宏观政策改善等要素。两会即将召开，市场预期增量政策可能成为重要催化剂。然而，AI科技主线交易拥挤度已较高，需警惕短期调整压力。建议投资者在关注科技增长的同时，适度配置红利资产，平衡风险。

行业与公司亮点推荐

1. 港股AI及科技板块

• AI基础设施提供商与算力标的：国产大模型（如DeepSeek）推动下，AI基础设施将迎来估值重构机遇，重点关注具备技术积累和商业化能力的龙头企业。
• 半导体产业链：受益于国产替代加速，芯片设计企业值得关注。

2. 高股息防御板块

• 电力、公用事业、电信运营商、银行等：现金流稳定、股息率高，作为防御性底仓配置。

3. 具体公司推荐

• 中国人寿（2628 HK）：资产端投资受益于股市回升，估值具吸引力，潜在升幅达272%。
• 领展（823 HK）：估值触底，股息率超7%，REIT纳入沪深港通将带动股价回升。
• 阿里巴巴（BABA/9988 HK）：AI技术突破与云业务增长贡献，阿里云估值仍有上行空间。
• 京东（JD/9618 HK）：消费刺激政策利好数码产品销售，带电品类收入增长潜力大。
• 美的集团（000333 HK）：“以旧换新”政策延续，空调、家电业务增速确定性强。
• 小鹏汽车（9868 HK）：新车周期强劲，毛利率逐步改善，目标盈亏平衡。
• 翰森制药（3692 HK）、信达生物（1801 HK）：新药研发管线丰富，预期未来盈利驱动。

投资策略建议

• 重点关注：“高弹性+高股息”配置策略，兼顾AI主线与红利资产。
• 风险提示：AI交易拥挤度高、政策不确定性、宏观节奏变化。

Note: 本报告涉及具体投资建议与市场分析，投资者应独立判断并依据自身情况决策。