20180827-群益证券-三七互娱-002555.SZ-上半年手游营收大增39_3Q业绩料将恢复增长_3页_342kb

报告摘要

三七互娱是一家传媒产业公司，主要业务包括手机游戏、网页游戏和汽车零部件。2018年8月27日，公司A股价格为10.04元，市值约118.72亿元。公司主要股东为李卫伟，持股比例19.00%。当前股价为账面净值的3.71倍，一个月内股价下跌16.3%。

上半年业绩表现：公司2018年上半年实现营收33亿元，同比增长7.24%，净利润8亿元，同比下降5.78%，扣非净利润7.6亿元与去年同期持平。公司上半年分红方案为每10股派1元。
手游业务增长显著：手游业务收入21.5亿元，同比增长39.1%，毛利16.7亿元，同比增长38.8%。ARPG类游戏收入15.49亿元，同比增长39.8%，RPG类游戏收入3.66亿元，同比增长184%。多款自研和代理游戏表现良好，如《永恒纪元》、《大天使之剑H5》和《屠龙破晓》。
页游收入下滑：页游业务收入9.1亿元，同比下降25%，但毛利率有所提升。公司推出了《太极崛起》等新游戏，且《镇魔曲网页版》和《血盟荣耀》在7月开始公测。
汽配业务剥离：公司计划挂牌出售汽车配件资产，价格由9亿元调整为8.19亿元。吴氏家族计划减持不超过6%的股权，其中4%通过大宗交易，2%通过集合竞价，且不低于20元。此举有助于公司聚焦游戏主业，优化治理结构。
盈利预测：预计公司2018年和2019年净利润分别为19.15亿元和23.02亿元，同比增长18%和20%。按最新股本计算，每股EPS分别为0.90元和1.08元。当前股价对应2018年PE为11倍，维持买入投资建议。
预期报酬：根据预期报酬分类，公司被评定为“买入”级别，预期回报率在10%至30%之间。