20220814-国信期货-油脂油料周报_到港不及预期_国内油脂震荡反弹_37页_2mb

国内油脂震荡反弹分析总结

核心内容

本报告分析了2022年8月14日国内油脂油料市场走势，重点讨论了蛋白粕和油脂市场的情况，并对后市进行了展望。整体来看，市场受到天气、供需、政策及物流等因素影响，呈现震荡偏强走势。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 国际行情：CBOT大豆价格震荡走高，主要受天气炒作影响。尽管USDA上调单产预期，但市场仍对产量存在质疑，美豆期价先抑后扬。
• 国内行情：连粕受美豆成本提振，涨幅超过现货，基差小幅回落。国内豆粕期现市场整体偏强。
• 供需变化：8、9月进口大豆到港预期下滑，导致供给担忧加剧，但库存回升抑制了现货涨幅。
• 数据统计：国内港口大豆库存为691万吨，较上周略有回升。豆粕表观消费量有所下降，显示下游需求疲软。
• 成本与价差：进口大豆成本方面，美湾10月船期成本为5080元/吨，巴西9月到港成本为5173元/吨，国内分销价为5120元/吨，内外价差趋稳。

2. 油脂市场分析

• 国际走势：国际油脂震荡反弹，主要受美豆上涨、美国生柴政策预期及原油回暖带动。马棕油涨幅略强于美豆油，印尼出口税下调对马棕油形成支撑。
• 国内走势：国内油脂涨幅略强于外盘，三大植物油库存持续回落，尤其是棕榈油库存降至低位。短期供给担忧情绪加重，物流因素可能造成阶段性供给不足。
• 东南亚天气：泰国、菲律宾等地出现阵雨，对水稻和玉米有利；马来西亚和印尼油棕榈水分充足，有利于产量。
• 数据统计：
  • 马来西亚7月棕榈油产量157.36万吨，环比增长1.84%；出口132.19万吨，环比增长10.72%。
  • 印尼6月棕榈油库存降至668万吨，产量升至362万吨，出口量升至233万吨。
• 内外价差：油脂内外价差和期货价差整体趋稳，棕榈油、菜油、豆油走势分别为震荡偏强、偏强、偏弱，豆棕价差小幅回落。

3. 后市展望

• 季节性分析：市场整体处于震荡偏强格局，但存在不确定性。
• 技术层面：
  • 豆粕、菜粕、豆油短线指标偏多，中线和长期指标缠绕，多单减持落袋未安。
  • 棕榈油短线偏多，长期偏空。
• 基本面展望：
  • 蛋白粕：美豆产区干旱持续，下周可能有降雨，但影响逐渐减弱。国内9月供给不足担忧仍在，连粕或跟随美豆交易天气升水。
  • 油脂：东南亚棕榈油进入增产周期，印尼出口量有望增加，但国内油脂短期到港不及预期，若物流通畅则可能缓解供给压力，否则市场延续反弹。

关键信息

• USDA报告：上调美豆单产，但市场质疑单产情况，美豆产量预期增加，库存回升。
• 进口数据：7月下半月大豆进口装船量同比大幅下降，8-9月进口量预计为1430万吨，低于去年同期。
• 天气影响：美国中西部持续干旱，部分地区有降雨预期，但影响有限；东南亚部分地区降雨有利，但部分区域仍干旱。
• 政策因素：印尼出口税下调，对马棕油形成支撑，但竞争加剧可能限制价格反弹。
• 库存变化：国内油脂库存持续回落，棕榈油库存降至低位，短期供给担忧情绪明显。

市场趋势总结

• 蛋白粕：受天气炒作和成本支撑影响，国内豆粕期现市场震荡偏强。
• 油脂：受供给担忧和物流因素影响，国内油脂市场震荡反弹，棕榈油表现最强，豆油偏弱。
• 预期变化：随着美豆生长关键期接近尾声，天气炒作空间缩小，市场可能进入技术性调整阶段。

风险提示

• 市场走势受天气、政策、物流等多重因素影响，存在较大不确定性。
• 报告仅作为市场参考，不构成投资建议，任何投资决策需自行判断。