20221204-申港证券-汽车行业研究周报_如何看待车企针对新能源补贴退出的调价策略_15页

新能源补贴退出背景下车企调价策略分析总结

核心内容

随着国家新能源车购置补贴政策在2022年12月31日退出，新能源汽车产业正逐步从政策驱动转向市场驱动。这一变化将导致行业竞争加剧，部分企业面临更大的成本压力，市场格局将进入新一轮优胜劣汰阶段。

主要观点

• 补贴退出的影响：新能源补贴退出将增加企业成本，与市场主流传统燃油车竞争更加激烈。
• 车企策略分化：
  • 外资车企（如特斯拉、福特、奔驰）选择降价以提升市场份额，特斯拉的降价策略被视作“鲶鱼效应”，对市场造成冲击。
  • 自主品牌车企（如比亚迪、广汽埃安）因销量较好和原材料价格上涨，选择提价以保障利润。
  • 部分销量不及预期的车企（如小鹏、吉利、问界）则推出限时保价政策，以稳定市场预期和客户信心。
• 行业盈利情况：目前只有少数车企（如特斯拉和比亚迪）实现盈利，多数企业仍面临盈利压力。
• 市场挑战：原材料（钢、铝、铜、橡胶）、动力电池、芯片价格持续上涨，叠加补贴退出，新能源车企将面临更加严峻的挑战。

关键信息

• 补贴政策：2022年12月31日后上牌的新能源汽车不再享受国家补贴，现有补贴额度为：纯电续航里程大于或等于400公里的车型补贴12600元，插电式混合动力车型补贴4800元。
• 调价策略：
  • 比亚迪对王朝、海洋及腾势相关车型官方指导价上调2000-6000元。
  • 广汽埃安对旗下车型官方指导价上调3000-8000元。
  • 小鹏、吉利、问界等车企推出限时保价政策，以保障消费者利益。

市场回顾

• 汽车板块表现：截至12月2日，汽车板块上涨3.8%，涨幅高于沪深300指数1.3个百分点，表现较好。
• 子板块涨跌：
  • 周涨幅前五：综合乘用车（7.7%）、电动乘用车（6.9%）、商用载货车（5.7%）。
  • 年涨幅前五：其他运输设备（11.6%）、商用载客车（1.4%）。
• 个股表现：
  • 涨跌幅前五：雪龙集团、超捷股份、一汽解放、长安汽车、亚星客车。
  • 涨跌幅后五：迪生力、凯龙高科、朗博科技、S*ST佳通、德宏股份。

投资策略及重点关注

• 建议关注：
  • 低估值整车及零部件龙头：如比亚迪、华域汽车、福耀玻璃。
  • 新能源电动化和智能化优质赛道：如德赛西威、华阳集团、瑞可达、科博达、伯特利。
  • 国产替代概念：如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份。
  • 强势整车企业带动的零部件：如拓普集团、文灿股份、旭升股份。
• 本周重点关注组合：比亚迪（20%）、德赛西威（20%）、三花智控（20%）、华域汽车（20%）、拓普集团（20%）。

行业重点数据

• 产销数据：
  • 10月汽车产销分别为259.9万辆和250.5万辆，同比增长11.1%和6.9%。
  • 乘用车产销分别为233.4万辆和223.1万辆，同比增长16.9%和10.7%。
  • 新能源汽车产销分别为76.2万辆和71.4万辆，同比分别增长87.6%和81.7%，市场渗透率28.5%。
• 出口情况：10月出口33.7万辆，同比增长46%，创历史新高。
• 库存情况：10月经销商综合库存系数为1.76，库存预警指数为59%，处于不景气区间。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 关键原材料短缺及成本上升；
• 疫情控制不及预期。

评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级体系：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师承诺

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行业基本资料

• 股票家数：238
• 行业平均市盈率：33.1
• 市场平均市盈率：17.1

图表目录

• 图1：比亚迪调价通知
• 图2：广汽埃安调价通知
• 图3：各板块周涨跌幅对比
• 图4：各板块年涨跌幅对比
• 图5：子板块周涨跌幅对比
• 图6：子板块年初至今涨跌幅对比
• 图7：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)
• 图8：汽车行业整体估值水平(PB)
• 图9：本周行业涨跌幅前十名公司
• 图10：本周行业涨跌幅后十名公司
• 图11：月度汽车产销量及同比变化
• 图12：历年汽车产销量及同比变化
• 图13：经销商库存系数及预警指数
• 图14：国内汽车出口情况
• 图15：乘用车产销量及同比变化
• 图16：商用车产销量及同比变化
• 图17：新能源车产销量及同比变化
• 图18：新能源车渗透率
• 图19：钢铁价格及同比变化
• 图20：铝价格及同比变化
• 图21：铜价格及同比变化
• 图22：天然橡胶价格及同比变化

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