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报告摘要

银河期货甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现供需双弱格局，价格承压下行。供应端，国内甲醇开工率小幅回升，国际甲醇产量增加，但装置利用率下降。需求端，MTO装置开工率微幅提升，但部分企业停车影响需求。港口库存持续累库，企业库存高企，整体供需格局缓慢恶化。同时，受防疫政策宽松及宏观利好影响，市场情绪有所提振，但成本端煤价企稳上涨，价格下方空间有限。

主要观点

原料煤价格：神华外购神优系列价格环比持平，陕西地区因天气降温及港口价格反弹，市场看涨情绪较浓，坑口价小幅探涨至1165元/吨附近。内蒙地区煤矿积极保供，鄂市5500K坑口价平稳在920元/吨。
甲醇价格：本周甲醇现货价格整体下行，太仓价格2660元/吨（-130），内蒙价格2220元/吨（-20）。
供需格局：甲醇逐渐从供需双弱向供大于求演化，内地企业库存高企，港口库存再次进入累库格局，货源紧张局面缓解，基差走弱。
供应端：国内甲醇开工率71.47%，较上周上涨0.68%，西北地区开工负荷83.08%，较上周上涨0.39%。国际甲醇产量增加，但装置利用率下降。
需求端：MTO开工率微幅提升，但部分装置停车，导致需求减弱。传统下游开工率下降，部分企业减产或停车，影响需求支撑。
库存情况：港口库存持续累库，达到58.64万吨，较上周增加4.36万吨。企业库存55.14万吨，较上期减少0.04万吨，订单待发量增加。

关键信息

供应方面

国内供应：
- 甲醇开工率：71.47%，较上周上涨0.68%。
- 西北地区开工负荷：83.08%，较上周上涨0.39%。
- 非一体化甲醇平均开工负荷：61.39%，较上周上涨0.96%。
- 煤制甲醇：内蒙基本盈亏平衡，陕北亏损149元/吨，关中河南亏损150元/吨以上。
- 供应端随着煤价企稳，预计近期供应将有所增加，但整体供应压力仍存。
国际供应：
- 国际甲醇周度产量：99.312万吨，较上周增加13.09万吨。
- 装置产能利用率：76.05%，环比下降1.00%。
- 伊朗地区ZPC装置降负荷至7成，北美、南美部分装置短停。
进口情况：
- 甲醇进口到港量：34.46万吨，较上周增加12.87万吨。
- 进口船货抵港分散，部分时间封航，但总量明显增加。

需求方面

MTO需求：
- 国内MTO开工率：79.58%，较上周微幅提升。
- 华东MTO开工率：56.69%，较上周上涨3.65%。
- 江苏盛虹MTO装置周末停车，重启时间待定，需求继续走弱。
传统下游需求：
- 二甲醚产能利用率降至9.90%，河南永城装置停车，重庆万利产量减半。
- 醋酸产能利用率降至75.89%，部分企业故障或低负荷运行。
- 甲醛开工率升至46.82%，部分装置重启或提负。

库存情况

港口库存：
- 58.64万吨，较上周增加4.36万吨。
- 华东累库2.78万吨，华南累库1.58万吨。
- 港口库存高位，采购规模释放有限，市场煤资源补充有限。
企业库存：
- 55.14万吨，较上期减少0.04万吨。
- 订单待发27.59万吨，较上期增加0.77万吨。

估值与利润

价差：
- 港口-北线价差：490元/吨。
- 港口-鲁北价差：1100元/吨。
- MTO综合利润：-177元/吨。
- MTO单品利润：-748元/吨。
- 传统下游加权利润：-66元/吨。
利润变化：
- 煤制甲醇利润：内蒙基本盈亏平衡，陕北亏损149元/吨，关中河南亏损150元/吨以上。
- 天然气制甲醇利润：666元/吨。
- 进口利润：112元/吨。

基差与运费

基差：
- 01合约基差走弱至50元/吨附近。
- 12月下基差平水。
运费：
- 达旗至鲁北运费：400元/吨附近。
- 部分鲁北下游企业招标价格降至2590元/吨。

区域价差与市场情绪

区域价差：
- 港口-北线价差：490元/吨。
- 港口-鲁北价差：1100元/吨。
- MTO装置停车，需求减弱，市场情绪偏空。
市场情绪：
- 供应端生产成本降低，供应增量预期较强。
- 需求端整体支撑下移，传统需求开工率下滑。
- 防疫政策宽松及宏观利好提振市场情绪，但价格下方空间有限。

总结

甲醇市场本周整体承压下行，供需格局缓慢恶化。原料煤价格企稳上涨，供应端生产成本降低，供应增量预期增强。需求端MTO装置开工率微幅提升，但部分装置停车影响需求。港口库存持续累库，企业库存高企，市场煤资源补充有限。基差走弱，但价格下方空间受限。预计未来需关注进口到港情况及市场情绪变化，以判断价格走势。

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