20221204-中财期货-国债周报_跌幅有限_震荡思路看待_6页_945kb

跌幅有限 震荡思路看待总结

核心内容

本报告分析了2022年12月4日国债市场的走势及影响因素，指出在疫情防控放松预期和地产融资支持政策的背景下，资金面预期承压，但经济基本面疲软对期债价格形成支撑，预计跌幅有限。建议投资者采用震荡思路应对市场波动。

主要观点

• 资金面预期承压：央行降准幅度偏小，导致期债走势偏弱。
• 经济基本面支撑：经济疲软支撑期债价格，预计跌幅有限。
• 政策不确定性：疫情防控放松政策落地后，市场不确定性加大，建议保持观望态度。
• 推荐策略：整体推荐策略为观望，关注市场波动，避免盲目操作。

关键信息

重点事件

• 房地产政策调整：证监会发布五项优化措施，恢复涉房企业股权融资，推动REITs发展，鼓励私募基金参与不动产投资。
• 制造业PMI下降：11月制造业PMI为48.0%，环比下降1.2个百分点，显示制造业活动收缩。
• 非制造业商务活动指数下降：11月非制造业商务活动指数为46.7%，环比下降2.0个百分点，低于临界点。
• 美国非农数据强劲：11月美国非农就业人口新增26.3万人，远超预期，失业率维持在3.7%。
• 美国通胀放缓：10月美国核心PCE物价指数环比上升0.2%，同比上升5%，显示通胀压力有所缓解。

资金面与货币政策

• 央行操作：本周央行净投放2940亿元，下周有3170亿元逆回购到期。
• 降准落地：12月5日全面降准0.25个百分点，释放约5000亿元长期资金。
• 市场利率：DR007周均值上行14bp至1.81%，一年期IRS上行4bp至2.22%，3个月Shibor上行1bp至2.20%。

现券市场走势

• 国债收益率上行：2、5、10年期国债收益率分别上行5、6、4bp，10年期国债收益率为2.87%。
• 利差变化：10年期-2年期利差为53bp，10年期-5年期利差为20bp，信用利差扩大至114bp。
• 中美利差：美国2年期国债收益率下行至4.28%，中美2年期利差为-195bp；美国10年期国债收益率下行至3.51%，中美10年期利差为-64bp。

期货市场数据

• TS主力合约：收盘价100.765，前收盘价100.755，涨跌幅-0.0149%，成交量245433，持仓量38587。
• TF主力合约：收盘价100.73，前收盘价100.845，涨跌幅-0.1437%，成交量347229，持仓量93681。
• T主力合约：收盘价99.61，前收盘价99.755，涨跌幅-0.2004%，成交量571640，持仓量151936。

风险提示

• 价格下行风险：信用扩张速度加快、猪肉价格持续上涨。
• 价格上行风险：经济加速放缓，央行加大宽松力度。

操作建议

• 总体策略：建议投资者保持观望态度，采用震荡思路应对市场波动。
• 关注点：密切关注疫情防控政策的落地情况、地产融资政策的进一步调整、以及中美利差变化对市场的影响。

资料来源

• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部。
• 报告发布单位：中财期货有限公司。
• 联系方式：详见报告末尾分公司及营业部信息。

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