20221204-广发期货-纸浆期货周报_情绪转暖_期货近月逼空带动远月补贴水_17页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货市场情绪有所回暖，近月合约表现强势，带动远月合约走强。现货价格相对稳定，基差由正转负，反映出期货价格的上涨对现货市场的影响。整体来看，纸浆市场在供应偏紧和需求回暖的背景下，仍维持偏强走势。

主要观点

• 估值分析：基差主要由期货波动带动，现货价格相对稳定。俄罗斯漂针浆低端现货本周报价为7100元/吨，期货价格走势较强，若按930美元/吨计算，进口成本约为7600元/吨。
• 供应端：2022年全球及国内漂针浆供应量难以明显好转，长期来看供应偏紧。外盘价格维持高位，6月至8月报价稳定在990-1000美元/吨，进口成本较高。
• 需求端：国内下游成品纸开工率有所回升，成品库存下降，利润水平环比改善。但需求端并未出现大幅好转，仅表现为环比改善。
• 市场情绪：美国铁路工会可能罢工，引发供应端炒作预期；疫情防控边际放松，宏观经济预期好转，整体工业品偏多对待。

关键信息

1. 现货与期货价格走势

• 国内现货：山东地区针叶浆市场价在7100-7350元/吨，价格相对稳定。
• 期货走势：近月合约表现较强，带动远月合约走强，基差由正转负。
• 进口成本：根据外盘价格，进口成本维持在7400-7600元/吨之间，远月合约贴水较大，做多更为安全。

2. 供应端分析

• 国际库存：欧洲漂针浆库存天数为22天，环比增加1天，库存压力不大。
• 进口量：2022年前9个月漂针浆进口量为537.17万吨，同比明显收缩。10月份进口量227万吨，环比下降9.2%，显示供应端依然偏紧。
• 外盘报价：加拿大、俄罗斯、智利等主要供应国外盘报价稳定或小幅下调，但整体仍处于高位。

3. 需求端分析

• 下游开工率：国内下游工厂开工率继续好转，成品库存下降，利润水平环比改善。
• 成品库存：文化纸的铜版和双胶纸库存持续去化，整体终端库存数据良好，偏利多解读。

4. 港口与期货库存

• 港口库存：春节后港口库存持续累库，但自6月起开始去库，目前库存绝对值波动不大，对市场影响有限。
• 期货库存：本周期货库存去化不明显，市场情绪仍偏多。

投资建议

• 短期策略：建议紧密关注工业品走势，短期继续偏多对待。
• 合约选择：远月合约（2303之后）由于贴水近月和现货幅度较大，做多更为安全。
• 操作建议：多单滚动持有为主，关注7100-7400元/吨的目标价位。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，广发期货不对其准确性及完整性作任何保证。
• 报告反映研究人员观点，不代表公司或其附属机构的立场。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，期市有风险，入市需谨慎。

其他信息

• 报告作者：何济生
• 联系方式：020-88818066
• 投资咨询资格：Z0011558
• 公司资质：广发期货有限公司，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号