20260105-东方金诚-可转债周报_节前转债有所回调_转债ETF出现积极变化_10页_1mb

东方金诚研究报告总结：2026年1月5日

核心内容

政策动态

1. “两新”政策落地：
   2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策发布，明确支持范围、补贴标准及工作要求，涵盖老旧小区加装电梯、养老机构设备更新、汽车与家电以旧换新、数码和智能产品购新等内容，补贴标准优化，打击骗补行为。

2. 电网高质量发展意见发布：
   明确到2030年新能源发电量占比将达30%，并提出加快新型电网平台建设、强化电网安全治理、推动人工智能和数字化技术应用等目标。

3. 基金销售费用管理新规：
   证监会修订《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，优化赎回费收取方式，新增对持有期限超过一年的基金销售服务费豁免，延长过渡期至12个月，对债基市场情绪有积极提振作用。

二级市场表现

市场整体情况

• 权益市场：上周主要指数分化，上证指数微涨0.13%，深证成指、创业板指分别下跌0.58%、1.25%。市场量能放大，成交额维持在2万亿以上，但指数震荡分化。
• 转债市场：整体下跌，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.27%、0.14%、0.45%。转债ETF申赎分化，博时中证可转债ETF净赎回5.65亿元，海富通上证可转债ETF净申购4.98亿元，显示配置型资金开始布局。
• 交易情绪：市场交易活跃度边际降温，正股与转债换手率均有所下降。

行业表现

• 领涨行业：国防军工、建筑材料转债平均涨幅超7%、3%，表现亮眼。
• 下跌行业：食品饮料、农林牧渔转债小幅下跌。
• 估值变化：全市场转股溢价率上升，其中转换价值90-110的转债估值上升2.13pcts，评级AAA级转债估值上升1.01pcts。

个券表现

• 涨幅领先：天创转债（因实控人变更注入机器人资产）全周涨幅超58%，利柏转债（可控核聚变）、宏微转债（机器人）、宏图转债（商业航天）涨幅均超7%。
• 跌幅较大：浩瀚转债（正股冲高回落）、嘉美转债（监管提示异动风险）、华医转债（接近触发强赎）跌幅均超11%。

预期展望

• 短期展望：市场风险偏好维持高位，正股对转债拉动作用增强，转债ETF配置型资金布局迹象明显，债基需求趋暖，预计转债短期偏强。
• 风险提示：美委冲突后续影响及原油价格波动仍需关注。

一级市场动态

转债发行情况

• 无新发行：上周无转债发行。
• 上市转债：神宇转债、天准转债、鼎捷转债上市，首日涨幅分别为56.36%、57.30%、45.00%，首周涨幅均超50%。
• 退市转债：中旗转债、楚天转债提前赎回退市。

转债存量规模

• 截至12月31日，转债市场存量规模为5543亿元，较年初减少1795.93亿元，较前周减少44.91亿元。

转股情况

• 环旭转债：因触发强赎条件，转股比例达10.85%，未转股比例59.23%，转股溢价率为-1.22%，引起较高转股。

发行预案进度

• 证监会核准待发：7支转债获证监会核准待发，共85.83亿元。
• 过发审委：6支转债过发审委，共33.61亿元。

关键信息汇总

政策支持范围

• 设备更新：老旧小区加装电梯、养老机构设备更新、消防救援、检验检测设备。
• 消费品以旧换新：汽车、家电（冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器）、数码和智能产品。
• 补贴标准：按车价比例补贴，家电补贴1级能效产品售价的15%，单件上限1500元。

市场情绪变化

• 基金赎回费率新规：优化赎回费收取方式，提振债市情绪，推动转债市场回暖。
• 转债ETF变化：配置型资金开始布局，博时中证可转债ETF净赎回规模缩减，海富通上证可转债ETF净申购。

行业与个券分析

• 科技与权重转债：科技类转债及权重转债表现较好，具备逢低布局价值。
• 强势概念：商业航天、人形机器人、可控核聚变、机器人等概念带动转债市场上涨。
• 风险个券：监管提示风险、接近强赎阈值、正股表现不佳的转债跌幅较大。

总体展望

短期来看，转债市场在正股拉动与配置资金回流的双重推动下有望偏强运行，但需警惕美委冲突带来的市场波动风险。长期来看，政策支持与市场情绪回暖为转债市场提供支撑，科技与权重转债仍是布局重点。