20150126-中国银河-安硕富时A50ETF期权策略周评_11页_910kb

安硕富时 A50ETF 期权策略周评总结

核心内容概述

本报告主要分析安硕富时 A50ETF 与上证 50ETF 的相关性，以及 A50ETF 期权市场的隐含波动率走势，提出相应的交易策略建议。

主要观点

1. 高度相关性

   • 安硕富时 A50ETF 与华夏上证 50ETF 的年均 60 天滚动相关性为 0.86，上周五为 0.87，显示两者走势高度一致。
   • 两者 20 天滚动波动率走势相似，未来可考虑进行波动率套利。

2. 期权隐含信息

   • “119”事件引发 A50ETF 隐含波动率冲高回落，触发买入信号。
   • A50 和恒指国企 PCR 保持高位，进一步支撑买入信号。
   • 隐含波动率已回落至年均历史水平，当月合约认购持仓多于认沽，次月和次次月曲线平滑，表明 A50ETF 的利多信号已出尽。
   • 建议：本周适当降低买入头寸。

3. 波动率分析

   • 隐含波动率在上周二达到高位后快速回落至年均水平，位于历史波动率的 76 分位，远低于当前 20 天历史波动率的 95 分位。
   • 恒指国企指数与 A50ETF 高度相关，释放一致信号。
   • 建议：投资者可适当买入 1502 平值跨越式期权。

4. 隐含波动率曲面策略

   • 当月低行权价的隐含波动率远高于次月，且 1501 即将到期。
   • 建议：适当卖出 1501C12，买入 1502C12，进行看涨月历价差策略。
   • 注意：隐含波动率曲面实时变化，买卖价差存在差异，策略需根据盘中实时情况进行调整。

关键信息

• A50ETF 与上证 50ETF 相关性：年均 60 天滚动相关性为 0.86，走势高度一致。
• 隐含波动率：A50ETF 隐含波动率已回落至年均水平，当前位于 76 分位，远低于 20 天历史波动率的 95 分位。
• PCR 指标：A50ETF 与恒指国企的 PCR 维持高位，支持买入信号。
• 策略建议：
  • 本周适当降低买入头寸。
  • 买入 1502 平值跨越式期权。
  • 卖出 1501C12，买入 1502C12，执行看涨月历价差策略。

风险提示

• 报告结论基于历史数据和统计规律，但二级市场受即时性政策影响较大，可能偏离预测。
• 投资者需审慎参考报告结论，不依赖其作为唯一投资依据。
• 市场变化快，策略需灵活调整，避免单一依赖。

评级标准

• 行业评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%~20%）、中性（±0%）、回避（-10%）。
• 公司评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%~20%）、中性（±0%）、回避（-10%）。

分析师信息

• 分析师：王红兵
• 执业证书编号：S0130514060001
• 联系方式：0755-83479312 / wanghongbing_yj@chinastock.com.cn

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  • 北京：王婷 / 010-66568908 / wangting@chinastock.com.cn
  • 上海：何婷婷 / 021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广：詹璐 / 0755-83453719 / zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外：刘思瑶 / 010-83571359 / liusiyao@chinastock.com.cn

附注

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